Кернел получил $35 млн чистого убытка в 1К14ФГ

Обзоры по компаниям и отраслям 29.11.2013 Кернел Холдинг, крупнейший украинский производитель подсолнечного масла, раскрыл финансовые результаты за первый квартал 2014 финансового года, заканчивающегося 30 июня. Выручка упала на 20% г/г до $413 млн, в основном из-за низких объемов продаж на экспорт и цен на подсолнечное масло. EBITDA рухнула до рекордно низкого уровня в$3 млн по сравнению с $74 млн в 1К13ФГ на фоне крайне низкой рентабельности в сегменте подсолнечного масла. Компания получила $35 млн чистого убытка по сравнению с $38 млн прибыли годом ранее. Андрей Патиота: новость НЕГАТИВНА для акций компании в краткосрочном периоде. Даже несмотря на негативные ожидания на фоне слабых операционных результатов, финансовые результаты оказались хуже наших ожиданий, особенно в сегменте подсолнечного масла оптом. Компания впервые зафиксировала операционный убыток ($4.5 млн) в этом сегменте, объясняя это высокими постоянными издержками и высокими ценами на сырье прошлогоднего урожая из-за его дефицита на рынке. Также выше, чем мы ожидали, оказался операционный убыток с/х сегмента ($22.8 млн). Чистый убыток в первом квартале, помимо указанных факторов, дополнительно объясняется возросшей амортизацией ($25.7 млн против $19.3 млн годом ранее) и убытком $3 млн от продажи Оржицкого сахарного завода. Несмотря на плохие результаты первого квартала, наш прогноз на следующие три квартала в целом оптимистичный. Рентабельность сегмента подсолнечного масла должна вернуться к историческим уровням (11-15%) на фоне рекордного урожая – Кернел уже обеспечил свои заводы сырьем на 60% от годовой потребности за счет форвардных контрактов. Низкая рентабельность зернового сегмента будет компенсирована рекордными объемами продаж. Прибыль в остальных сегментах по нашим прогнозам будет выше, чем за аналогичный период прошлого ФГ. Мы сохраняем нашу целевую цену для акций Кернела на уровне $19.8/акция, что по текущему курсу означает рекомендацию ПОКУПАТЬ.