Давление на ЕЦБ усиливается

Можно забыть о технократах, которые возглавили правительства в Риме и
Афинах. Большинство экономистов видят единственным «рыцарем на белом коне» на
рынке государственных облигаций, а, соответственно и спасителем евро, Европейский
центральный банк.

Но на данный момент ЕЦБ не может быть лучшим спасителем в данном случае,
особенно учитывая нежелание Германии принять вариант полноценного
количественного смягчения, которое позволило бы 
центральному банку максимально эффективно участвовать в рынке государственных
облигаций и существенно снизить доходности бондов Италии и других проблемных
стран.

Как ожидается, после последних потрясений в периферийных странах еврозоны
доходности могут существенно возрасти. Итальянские 10-летние бумаги уже
стабильно обхаживают уровень 7% годовых, что является критическим уровнем,
после превышения которого, страна будет не в состоянии самостоятельно
обслуживать свой долг. Это, в свою очередь, привело к тому, что стоимость
заимствований для других стран еврозоны тоже начала расти.

Доходности французских облигаций, которые когда-то были равны доходностям
немецких облигаций, резко подскочили. Сейчас инвесторы требуют за 10-летние
облигации дополнительно 1.88% премии к аналогичным немецким бумагам. Немногим
ранее, на этой неделе был достигнут исторический максимум премии с момента
введения евро на уровне 2%.

Доходности облигаций других стран еврозоны с наивысшим рейтингом ААА
(Финляндии, Австрии и Нидерландов) также подросли. Многие брокеры считают этот
рост доходностей паническими продажами.

ЕЦБ сейчас в центре внимания, поскольку инвесторы считают фонд спасения
еврозоны (Европейский фонд финансовой стабильности) недостаточным для спасения
Италии, третьей по величине экономики еврозоны.

Кроме того, многие очень скептически относятся к планам увеличения ЕФФС до
1 трлн евро, в связи с постоянно возникающими разногласиями относительно
механизмов этого увеличения.

Стоит отметить, что ЕЦБ также не «отсиживается в сторонке». По информации
аналитиков ЕЦБ снова активизировал покупки облигаций Италии и других проблемных
стран, что позволило временно снизить доходности по ним. Начиная с момента
запуска программы выкупа бондов, ЕЦБ уже выкупил на общую сумму в 187 млрд.
евро.

Также на первом заседании под руководством нового президента ЕЦБ понизил
ключевую процентную ставку до 1.25%.

Стоит отметить, что с ростом доходностей будет расти давление на ЕЦБ со
стороны Франции, которая будет пытаться удержать свой ААА-рейтинг.

С другой стороны, Германия категорически против увеличения объемов выкупа
облигаций ЕЦБ, аргументируя это тем, что Центробанк не может быть кредитором
последней инстанции для суверенных государств.