Джон Харди: Выборы в США 2012: Что стоит на кону для мировых рынков?

Думки 01.11.2012    12:46

 Президентские выборы в США 2012 года обещают стать волнительным событием как для обоих кандидатов, так и для страны, а также могут оказать значительное влияние на мировые рынки.

Еще несколько недель назад мы могли написать предвыборный прогноз, в котором рассуждали бы о том, каким будет второй срок президентства Барака Обамы, так как результаты опроса общественного мнения были однозначно в его пользу. Однако уже на первых предвыборных дебатах в начале октября стало понятно, что гонка превратилась в жесткое соперничество, когда Митт Ромни повел себя довольно агрессивно, а Обама был загнан в угол.

Теперь, когда результаты выборов кажутся столь неопределенными, необходимо рассмотреть, какие риски и возможности есть у инвесторов в случае развития ситуации по тому или иному сценарию.

Камень преткновения – политическое противостояние

Последние четыре года нам четко показали, что политические симпатии и политическое противостояние являются серьезными препятствиями как для президента Обамы, так и для президента Ромни в достижении любых новых стратегических целей, особенно на экономическом фронте. Судя по всему, в Палате представителей сформируется прочное большинство Республиканской партии, в то время как Сенат останется в руках демократов. Таким образом, независимо от того, кто победит на выборах, это противостояние сохранится еще как минимум на два года до следующих промежуточных выборов, которые состоятся в 2014 году.

При этом у обоих кандидатов есть несколько важных различий, которые могут иметь серьезные последствия для мировых рынков, особенно позднее в следующем году, когда придет время решать, останется ли председатель ФРС Бен Бернанке еще на четыре года. Три основные темы, на которые от ближайших месяцев до одного года повлияет то, кто займет Овальный кабинет, следующие: финансовый «обрыв», общие перспективы экономики США и Федеральная резервная система.

Сегодня мы рассмотрим две их них. О ФРС поговорим завтра.

Финансовый «обрыв»

Самое первое, что должен сделать рынок, ‒ это понять, в какой степени президентство Обамы или Ромни может повлиять на развитие ситуации с финансовым «обрывом» ‒ механизмом автоматического сокращения расходов и повышения налогов (в результате истечения налоговых льгот), который будет приведен в действие 1 января 2013 года, если Конгресс и Обама не придут до этого времени к соглашению (первое заседание Конгресса в новом составе пройдет 3 января, тогда как следующий президентский срок начинается 20 января).  Существует общее мнение, что благодаря новой сделке удастся смягчить последствия падения с такого «обрыва». Оглядываясь назад, невозможно представить себе, как Обама и Конгресс могли быть настолько недальновидными, не предусмотрев, что срок этого финансового «обрыва» выбран очень некстати: о новой сделке договариваться придется Конгрессу старого созыва и, возможно, уходящему президенту, чья мотивация будет выглядеть сомнительно.

Независимо от того, кто победит на выборах, предполагается, что льготы Обамы по налогу на зарплаты продлены не будут, и это тут же лишит потребителей покупательной способности, которая находится на грани. Другим важным вопросом на налоговом фронте являются льготы на подоходный налог времен Джорджа Буша, срок которых также истекает.

Если Обама победит, то можно ожидать ожесточенной борьбы в Конгрессе по поводу истекающих льгот Буша и стоит ли их продлевать для всех или только для тех, кто зарабатывает менее 250,000 долларов в год. «Игра в труса» в любом случае будет напряженной, но, если Обама придет на второй срок, то последствия финансового «обрыва» могут быть немного хуже. Если отрыв Обамы будет незначительным, то это может вызвать бурную реакцию среди республиканцев, которые хотят набрать очки перед промежуточными выборами 2014 года. Кроме того, Обама может попытаться быть более жестким во время второго президентства в интересах своего наследия, а также потому что ему не нужно будет больше бороться за переизбрание.

Если победит Ромни, то есть риск того, что у Обамы не будет мотивации заключать сделку с Конгрессом. Или, может быть, он, наоборот, проявит необычайную щедрость? Или же это будет сделка, которая отложит большую часть решений на другой год во избежание риска оставить после себя неприятный след? В случае победы Ромни падение с финансового «обрыва» может оказаться более мягким.

Экономика

Существует согласованное мнение, что президентство республиканца для экономики лучше, чем президентство демократа, просто потому что Республиканская партия больше поддерживает бизнес. Однако это не всегда так.

Президентство Обамы: Еще четыре года повторяющейся политики с возможным повышением налогов и отсутствием реального сокращения расходов. Начнет ли мир терять доверие к американским ГКО или доллару, глядя на безуспешные попытки страны решить проблему дефицитов и на то, как Бернанке позволяется печать все больше и больше денег? Обама, скорее всего, как и раньше, будет находиться в затруднительном положении из-за противостояния в Конгрессе и, возможно, не сможет провести ни одного нового закона, помимо сделки, которая позволит смягчить падение с финансового «обрыва». Таким образом, экономика и рынки будут целиком зависеть от хитросплетений политики ФРС. Бернанке, вероятно получит в свое распоряжение еще четыре года, так как Федрезерв в первую очередь дает зеленый свет чрезмерным расходам правительства.

Президентство Ромни: Рынок предполагает, что политики Ромни в большей степени будут рассчитаны на поддержку бизнеса, особенно в долгосрочной перспективе, так как затраты на законы Обамы в сфере здравоохранения в конечном итоге могут быть сокращены, а также благодаря более мягкой налоговой политике. Но в то же время крайне сложно определить, к чему в действительности может привести президентство Ромни, ведь обещания предвыборной кампании и реальные политические решения ‒ часто две совершенно разные вещи. Такое ощущение, что Ромни впитал в себя все обычные фантазии республиканцев: что налоги можно понижать без последствий для доходов (посмотрите на неудачи Рейгана и Буша младшего в этом направлении), что можно резко высказываться на тему дефицита, но на самом деле ничего с этим не делать. Хочу подчеркнуть, что риск для доверия к американским долговым обязательствам и американскому доллару одинаково велик как при Ромни, так и при Обаме. Между тем, если Ромни все же исполнит свои обещания сократить расходы, то это негативно отразится на чистой прибыли в экономике США, так как даже МВФ недавно признал, что, согласно исследованиям, финансовый мультипликатор (который отражает эффект государственных расходов на экономику) равен от 0,9 до 1,7 вопреки предыдущей оценке 0,5.

Теги:   США МВФ Бен Бернанке ФРС Джон Харди Переглядів:   1570