Экспертный совет: Уйдет ли гривна в свободное плавание?

Ринки 15.11.2012    18:04 Национальный банк Украины на этой неделе пообещал сделать обменный курс гривны более гибким в соответствии с рекомендациями Международного валютного фонда. Насколько искренними можно считать намерения НБУ, ранее уже обещавшего не удерживать гривну административными рычагами? Станет ли это долгосрочной стратегией регулятора или же речь идет о тактическом ходе на период переговоров о новом кредите МВФ, МинПром узнал с помощью экспертов.

Глава набсовета одного из банков отметил, что не стал бы связывать переход к гибкому курсу гривны с переговорами, которые идут с МВФ. "Я думаю, в Нацбанке просто сидят неглупые люди, которые понимают, что с платежным балансом, в котором отрицательный текущий счет, надо делать курс более гибким. Это просто прагматичная политика регулятора", – сказал он.

По мнению главы набсовета банка, до настоящего времени НБУ сдерживал курс гривны для облегчения правительству макроэкономического прогнозирования. "Нужны были какие-то якоря, ориентиры. Сейчас, видимо, научились планировать в условиях таргетирования", – предположил он. Банкир также отметил, что до конца текущего года прогнозирует ослабление курса до 8,4 грн./долл.

Руководитель аналитического отдела инвесткомпании "Арт-Капитал" Игорь Путилин отметил, что фактически Нацбанк уже перешел к политике гибкого курса гривны. "Это уже сейчас происходит: курс на межбанке – 8,25 грн./долл., тогда как официальный курс НБУ – 7,993 грн./долл.", – сказал он.

Эксперт также отметил, что все страны-соседи Украины уже имеют плавающий курс. В частности, сравнительно недавно перешла на свободное курсообразование Россия, где курс рубля зависит от бивалютной корзины.

"Свободное курсообразование позволит НБУ сохранить резервы и регулировать инфляцию и состояние текущего счета с помощью курса. Конечно же, в первое время курс гривны будет свободно изменяться в определенном диапазоне, допустим, 8,1-8,4 грн./долл.", – предположил И.Путилин.

По его мнению, Украине с высоким дефицитом текущего счета платежного баланса рано полностью переходить на свободное курсообразование. "Суммарный дефицит текущего счета Украины за последние 12 месяцев составил 7,5%, что значительно выше безопасного уровня – 2-3%", – подчеркнул представитель "Арт-Капитал".

Экономист ИК "Тройка Диалог Украина" Ирина Пионтковская напоминает, что основными факторами, влияющими на динамику спроса и предложения на валютном рынке страны, являются торговый дефицит, выплаты по внешним долгам и внутренний спрос на наличную валюту.

"Пока нетто-скупка валюты населением не превышала 1,0 млрд долл. в месяц, а приток заимствований и инвестиций обеспечивал финансирование дефицита счета текущих операций и обслуживание внешних обязательств, наблюдалась относительная стабильность на валютном рынке. Продолжение расширения дефицита текущего счета на фоне сокращения притока валюты по финансовому счету и всплеска спроса на наличную валюту внутри страны в сентябре-октябре привело к увеличению девальвационного давления", – подчеркнула И.Пионтковская.

Она отметила, что до настоящего времени это давление сглаживалось интервенциями НБУ. "Это приводит к сокращению международных резервов, которое будет продолжаться до тех пор, пока НБУ не изменит режим валютного курса либо внешнеэкономическая конъюнктура улучшится", – сказала эксперт. По ее мнению, к концу года возможно ослабление национальной валюты примерно до 8,5 грн./долл.

Специалист по торговле ценными бумагами ИК "Конкорд Капитал" Юрий Товстенко считает, что переход к более гибкому валютному курсу гривны вполне реален, в том числе и для возобновления сотрудничества с МВФ. "Плавная девальвация гривны против доллара США, которая наблюдается сейчас, является первыми шагами НБУ к более гибкому формированию курса", - сказал он. Эксперт также отметил, что гибкое формирование курса гривны как раз требует меньше затрат золотовалютных резервов Нацбанка, чем сдерживание курса на одном уровне.

Президент Ассоциации украинских банков Александр Сугоняко полагает, что при существующей структуре украинской экономики гибкий обменный курс гривны не может быть постоянным. "Его можно ввести на один день, на один месяц, на один год, но он не может быть все время таким при тех проблемах, которые в самой структуре. Очевидно, что ее надо менять решениями правительства и уже под нее строить валютно-курсовую политику Нацбанка", – сказал он.

По словам А.Сугоняко, сама структура национальной экономики формирует значительный дефицит платежного баланса, который, в свою очередь, создает предпосылки для девальвации гривны. "Нельзя удерживать то, что не держится. В таких условиях гривна не может не обвалиться", – подчеркнул глава АУБ. При этом он отметил, что НБУ с опозданием реагирует на изменения макроэкономической ситуации.

"Если бы в октябре 1998, перед обвалом гривны, мы говорили о гибком курсе – это было бы смешно. Если бы мы говорили о нем в октябре 2008 – это тоже было бы смешно. Сейчас это тоже смешно. Надо было еще 10 месяцев назад делать курс 8,3 грн./долл., перед выборами – 8,4 грн./долл., но тогда мы избежали бы обвала", – подчеркнул он.

А.Сугоняко также подчеркнул, что для поддержания курсовой стабильности в 2011-2012 годах Нацбанк потратил 9 млрд долл. из своих резервов. По его мнению, это было неоправданно. "Монетарная политика не должна использоваться для решения тактических задач. За октябрь монетарную массу уменьшили на 5 млрд грн. И что? Какие сейчас процентные ставки в банках, в том числе и для займов правительства? Это же супердорогие деньги в Украине", – подчеркнул глава АУБ.

По его словам, тем самым провоцируется рост цен на товары и услуги. А.Сугоняко сослался на расчеты АУБ, согласно которым для ликвидации текущих проблем с платежным балансом Украины необходима девальвация национальной валюты до 10,5 грн./долл. "Эта цифра может быть и больше, если кризис в Евросоюзе будет углубляться и продолжится падение спроса на нашу экспортную продукцию. Она может быть и меньше, если Президент подпишет принятый парламентом закон, дающий Нацбанку право обязывать экспортеров продавать часть валютной выручки. Т.е. этот уровень зависит от многих факторов", – пояснил А.Сугоняко.

Он также подчеркнул необходимость работы правительства над импортозамещением. "Если у нас импорт идет на 100 млрд долл., девальвация, конечно, скажется. Поэтому надо брать и смотреть, что мы импортируем, от чего можем отказаться. Коротко говоря, экономическая стратегия Украины должна строиться исходя из опоры на собственные силы", – резюмировал президент АУБ.

Главный экономист ИК "Драгон Капитал" Елена Белан полагает, что гибкий курс не означает полный отказ от интервенций Нацбанком. "Центробанк должен присутствовать на рынке, чтобы сглаживать излишние колебания курса, но со временем его присутствие должно снижаться", – сказала она. По словам Е.Белан, гибкий курс гривны служит защитным механизмом для национальной экономики от внешних шоков.

"При ухудшении внешней конъюнктуры происходит девальвация национальной валюты, что помогает экспортерам справиться с неблагоприятной внешней средой, не сокращая объемы производства, а значит, не снижая зарплаты и не увольняя работников. И, наоборот, при резком росте внешнего спроса национальная валюта укрепляется и предотвращает перепроизводство и перегрев экономики", – пояснила она.

"Кроме того, волатильность валютного курса будет постепенно отучать население хранить средства в иностранной валюте, что снизит долларизацию банковской системы и повысит ее устойчивость", – добавила представитель "Драгон Капитал".
Теги:   МВФ Конкорд Капитал Ирина Пионтковская НБУ Александр Сугоняко Игорь Путилин Юрий Товстенко МинПром Переглядів:   1591