Бюджету в помощь
Ринки 21.11.2012 08:34
Вопреки планам работать в конце года лишь на внутреннем рынке заимствований, правительство неожиданно вышло на внешний рынок и разместило евробонды на $1,25 млрд. Спрос на рисковые активы на международном рынке позволил Украине привлечь ресурсы на 10 лет всего под 7,8% годовых. Эти средства могут позволить правительству решить проблему погашения внешних долгов до апреля 2013 года, однако ситуация с доходами госбюджета такова, что часть полученных средств пойдет на финансирование расходов казны, считают эксперты.
Украина, хоть и не планировала в IV квартале выходить на внешний рынок заимствований, все же решила продолжить наращивание валютной задолженности. В понедельник ночью правительство разместило десятилетние еврооблигации на сумму $1,25 млрд с доходностью 7,8% годовых. Вначале книга заявок была открыта на сумму всего $500 млн, которые планировалось привлечь под 8%. Как и в ходе предыдущих размещений, его организаторами выступили JPMorgan, Morgan Stanley, VTB Capital и Сбербанк России/"Тройка Диалог". В ИНГ Банк Украина говорят, что ситуация на рынке способствовала успешному размещению, поскольку текущая доходность суверенных еврооблигаций на вторичном рынке в 7-7,4% находилась на том же уровне, что и ставка размещения пятилетних еврооблигаций в сентябре — 7,46%.
В конце июля Министерство финансов выпустило пятилетние евробонды на $2 млрд под 9,25%, а в сентябре доразместило бумаги на $600 млн. В ходе доразмещения спрос на украинские бумаги был в 1,5 раза выше объема привлечения, что позволило снизить доходность бумаг до 7,46% годовых (см. "Ъ" от 21 сентября).
Экономисты называют ноябрьское размещение успешным. "Несмотря на то что уровень доходности чуть выше, чем при доразмещении в сентябре, мы вышли сейчас с более длинными бумагами, тем более что с сентября уровень кредитно-дефолтных свопов Украины вырос с 620 до 650 пунктов. Это означает, что рынок все же доверяет украинским обязательствам",— считает исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. По его словам, на лучшую доходность можно было бы рассчитывать лишь в случае восстановления сотрудничества с МВФ. Впрочем, ведущий экономист ИК Dragon Capital Елена Белан считает, что приемлемая ставка бондов как раз и вызвана ожиданиями инвесторов скорого возобновления кредитования Украины со стороны МВФ: "Нынешняя доходность все равно остается наиболее привлекательной (высокой.— "Ъ") по сравнению с бумагами других стран с развивающейся экономикой. Однако если к концу I квартала не будет восстановлено сотрудничество с МВФ, вероятно повышение доходности украинских бумаг".
Правительство привлекло новые средства уже после проведения основных внешних выплат. В октябре Минфин вернул МВФ $400 млн, в ноябре — еще $198 млн. Следующее погашение МВФ из бюджета предстоит лишь в конце января ($405 млн). Ближайшее погашение евробондов состоится в июне 2013 года (на $1 млрд). Обратная ситуация по внутренним обязательствам — до конца года правительству предстоит выплатить 5,16 млрд грн по стандартным облигациям внутреннего госзайма (ОВГЗ) и $278,3 млн по валютным ОВГЗ. Впрочем, по словам Елены Белан, валютные ОВГЗ можно рефинансировать, а значит, полученных средств хватит для погашения внешних займов до конца следующего квартала. Удачное размещение евробондов уже вчера позволило Минфину снизить доходность по долларовым бумагам с 9,3% до 8,32% годовых. На вчерашнем аукционе по продаже ОВГЗ Минфин привлек в госбюджет $74,1 млн от размещения двухлетних долларовых бумаг, и еще 506,6 млн грн — от пятилетних гривневых.
Однако реальная причина привлечения средств — необходимость удержать валютные резервы НБУ и профинансировать дефицит бюджета в условиях отсутствия роста его доходов. "В такой ситуации размещение было неизбежным, поскольку в октябре валютные счета правительства сократились до $500 млн",— отмечает начальник отдела экономических исследований Эрсте Банка Марьян Заблоцкий. Ранее "Ъ" сообщал, что в худшем случае госбюджет может в текущем году не досчитаться 40 млрд грн. Поэтому очередное привлечение средств на внешнем рынке в большей мере позволит профинансировать лишь защищенные статьи бюджета. "Очевидно, что еще одного размещения в нынешнем году не будет, а значит, урезание бюджетных статей неизбежно",— считает Марьян Заболоцкий.
Теги: МВФ Тройка Диалог Morgan Stanley vtb capital Сбербанк России JPMorgan Переглядів: 1387
