Слияния и поглощения
Думки 10.12.2012 10:10
Ответы предоставил Виталий Струков, управляющий директор, глава департамента инвестиционно-банковских услуг Concorde Capital
Год завершается крупными сделками на рынке М&А в нефтегазовой отрасли в США. Freeport является одной из крупнейших международных диверсифицированных добывающих компаний в секторе меди, золота и молибдена. В производстве молибдена компания является крупнейшей в мире. Похоже Freeport-McMoRan Copper & Gold не смог найти привлекательные объекты для поглощений в своих основных сегментах бизнеса, и принял решение по усилению диверсификации бизнеса в нефтегазовом секторе. За последние 2 года Freeport не делал никаких поглощений, несмотря на размер EBITDA на уровне $7 млрд. в 2012 году и накопленную большую сумму денежных средств на счетах. Важно отметить, что в 2011г. EBITDA была на уровне $10 млрд., EBITDA маржа 49%, которая соответственно сократилась до 39% в 2012 году. Первую инвестицию в нефтегазовый сектор Freeport сделал в сентябре 2010 года. Тогда компания проинвестировала $500 млн. в McMoRan Exploration. PXP в 2012 году достиг EBITDA маржи 67%, McMoRan Exploration в 2012 году имеет EBITDA маржу на уровне 34%. С учетом покупки PXP перед сделкой активов BP в мексиканском заливе за $5.5 млрд., после завершения сделки у Freeport объединенная EBITDA в 2013 году должна достигнуть $12млрд., а EBITDA маржа может достичь уровня 50%. Можно рассчитать, что за $20 млрд. Freeport покупает не только компании с хорошими перспективными месторождениями в нефти и газе, а и дополнительные $5 млрд. EBITDA, что соответствует мультипликатору 4х EBITDA, что является ниже среднего по рынку. Таким образом, Freeport делает выгодное приобретение. Размер кредитного портфеля в $20 млрд. выглядит не таким пугающим, так как с учетом денежных средств на счетах чистый долг будет равен $16.3млрд., что соответствует коэффициенту 1.3 к EBITDA 2013 года, а учитывая прогнозируемый операционный денежный поток в размере 9 млрд. в 2013 году, коэффициент Долг к Операционному денежному потоку будет на уровне 1.8. По нашим оценка, упавшие акции Freeport на 17.5% за последнюю неделю должны «отрасти» в ближайшее время. Мы не исключаем, что Freeport может стать целью для поглощения крупнейшей в мире диверсифицированной ресурсной компанией BHP Billinton.
Теги: Concorde Capital Виталий Струков слияния и поглощения Переглядів: 1475
