С какой премией к M&A-сделкам продан UMH
Ринки 05.07.2013 13:58После объявления о покупке Сергеем Курченко Украинского медиахолдинга Forbes оценил стоимость UMH по рыночной капитализации медиахолдингов, чьи акции торгуются на фондовых биржах. По такому методу справедливая стоимость бизнеса UMH находится в пределах $100-223 млн.
Альтернативный метод – оценка на основе данных публичных сделок по слиянию и поглощению. Этот метод дает справедливую стоимость бизнеса UMH в диапазоне $230-370 млн.
Для оценки Forbes выбрал две группы аналогов.
1.Сделки по продаже французской медиагруппой Lagardere российских активов.
В декабре 2011 года Lagardere продала кемеровскому угольному холдингу «Сибирский деловой союз» 97,28% акций компании «Европейская медиагруппа» (ЕМГ) за $162 млн. В ЕМГ входят семь радиостанций и музыкальный телеканал.
Чуть ранее, в июне 2011 года, Lagardere продала свой журнальный бизнес в 13 странах американской Hearst. В сделку вошли 50% российского холдинга Hachette Philippacchi Shkulev Intermedia Group (сейчас – Hearst Shkulev Media). Собственник второй половины холдинга, Виктор Шкулев, в интервью порталу Slon.ru рассказал, что по результатам сделки российский бизнес был оценен в сумму, близкую к $400 млн.
|
Компания |
Продавец |
Покупатель |
Пакет акций |
Сумма сделки*, $ млн |
Стоимость компании/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
|
«Европейская медиагруппа» |
Lagardere |
«Сибирский деловой союз» (Россия) |
97% |
166,5 |
10,8 |
|
Hachette Philippacchi Shkulev |
Lagardere |
Hearst (США) |
50% |
400** |
14 |
|
Медиана |
12,4 |
||||
|
Оценочная стоимость UMH, $ млн |
372 |
||||
*В пересчете на 100% капитала
** Оценка верхней границы сделки
Источник: данные компаний, slon.ru
2. Публичные M&A сделки по продаже медиабизнеса в Европе:
- Срок завершения – с 1 января 2011 года по 30 июня 2013 года
- Более половины выручки проданной компании приходится на издательский бизнес
- В составе проданных компаний не было общенациональных телеканалов
- Стоимость сделки была объявлена публично и находилась в пределах $50 млн – $1 млрд
Этим критериям отвечают 5 из 39 сделок по продаже медиаактивов в Европе за последние два с половиной года.
|
Компания |
Продавец |
Покупатель |
Пакет акций |
Сумма сделки*, $ млн |
Стоимость компании/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
|
Flammarion (Франция) |
RCS Media Group (Италия) |
Gallimard (Франция) |
100% |
326,8 |
28.3 |
|
Edda Media (Норвегия) |
Mecom Group (Голландия/Дания) |
Amedia (Норвегия) |
100% |
297,5 |
7.7 |
|
Dagbladet (Норвегия) |
Berner Gruppen (Норвегия) |
Aller Media (Норвегия) |
100% |
51,8 |
7.5 |
|
Suomen Lehtiyhtyma (Финляндия) |
Частные инвесторы |
Keskisuomalainen Oyj (Финляндия) |
95% |
53,3 |
6.4 |
|
Northcliffe Media (Великобритания) |
Daily Mail & General Trust (Великобритания) |
Local World (Великобритания) |
100% |
82,97 |
8.9 |
|
Медиана |
7.7 |
||||
|
Оценочная стоимость UMH, $ млн |
231 |
||||
*В пересчете на 100% капитала
Источник: Mergermarket, Bloomberg, SP Advisors
Какова премия за покупку UMH? Стороны официально не разглашают стоимость сделки, ссылаясь на условия договора о конфиденциальности. В неофициальной беседе один из топ-менеджеров UMH сообщил, что стороны оценили компанию в диапазоне 13-15 EV/EBITDA. В прошлому году EBITDA холдинга – $30 млн, говорит собеседник из UMH.
Сергей Курченко в интервью Forbes рассказал, что ВЕТЭК к 27 июня выплатила акционерам UMH около $170 млн, и это половина суммы, которую новый собственник отдаст за медиахолдинг. Таким образом, 100% капитала UMH обойдутся новым собственникам приблизительно в $340 млн.
Долг компании – около $70 млн. С учетом долга стоимость компании (Enterprise value, EV) по итогам сделки – около $410 млн, мультипликатор EV/EBITDA – 13,7.
Теги: UMH слияния и поглощения M&A Сергей Курченко Lagardere Переглядів: 16922
