Экспирация фьючерса: итоги, анализ (UX-9.13), прогноз (UX-12.13)

Ринки 23.09.2013    12:33 Раз в квартал, при завершении торгов по очередному фьючерсному контракту на Индекс UX, эксперт нашей компании подводит итоги по этому инструменту.
 
Сегодня Дмитрий Михайлусенко, риск-менеджер Dragon Capital, рассказал о том, как сентябрьский фьючерс UX-9.13 закончил свое обращение, какими были особенности этого контракта, а также о наших ожиданиях по следующему фьючерсу, UX-12.13.
 
Ключевые факты и терминология
 
Напомним, что 27 мая 2010 г. Украинская биржа запустила срочный рынок, на котором сегодня можно торговать фьючерсом на Индекс UX. Использование инструментов срочного рынка позволяет инвестору зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке, минимизировать свои риски или, наоборот, брать на себя дополнительный риск в расчете заработать больше. Благодаря гибкости возможных стратегий обороты по срочному рынку на мировых биржах, как правило, в десятки раз превышают обороты по базовому активу.
 
В течение календарного года происходит исполнение четырех фьючерсных контрактов на Индекс UX: в марте, июне, сентябре и декабре. В каждый момент времени проводятся торги по двум фьючерсам – ближнему и дальнему. На сегодняшний день ближним контрактом является UX-12.13, исполнение которого наступит 16 декабря 2013 г., а дальним – UX-3.14, который закончит свое обращение 17 марта 2014 г.
 
По стоимости фьючерсного контракта можно судить об ожиданиях участников рынка относительно того, на каком уровне будет торговаться базовый актив (Индекс UX) в момент исполнения фьючерса. Ситуация, когда стоимость фьючерса превышает текущую стоимость Индекс UX, указывает на то, что рынок ожидает роста индекса. Такое положение называют контанго. Обратная ситуация, которая указывает на ожидания снижения индекса, называется бэквордация.
 
Итоги обращения сентябрьского фьючерсного контракта: цена исполнения 818,42 (-1,81%)
 
В понедельник, 16 сентября, на украинском фондовом рынке прошло исполнение сентябрьского фьючерсного контракта UX-9.13. Обращение контракта началось 18.03.2013 г. В этот период максимальное значение фьючерса UX-9.13 было зафиксировано 18.03.2013 г. на отметке 995,5 п., рост составил 1,48% (от расчётной цены в первый день торгов), а минимальная отметка составила 798,4 п. и была зафиксирована 16.04.2013 г. при снижении на 18,61% (от расчётной цены в первый день торгов). В день экспирации 16.09.2013 г. в ходе вечернего клиринга на исполнение было 15 882 контрактов на общую сумму 12 998 146,44 грн. Также были исполнены 5 100 опционных контрактов на фьючерс на Индекс украинских акций с датой экспирации 16 сентября 2013 года.
 
Чем запомнился UX-9.13: безуспешные попытки к восстановлению
 
Традиционно в первые три месяца (от всего жизненного цикла срочного контракта) торги по фьючерсу UX-9.13 проходили волатильно ввиду отсутствия ликвидности. Это нормальное явление, поскольку внимание трейдеров в это время обычно приковано к предыдущему ближнему фьючерсу, в котором и сосредоточена вся ликвидность. Примерно во второй половине июня торги по сентябрьскому фьючерсу перешли в активную фазу, которая длилась следующие три месяца вплоть до исполнения контракта. Несмотря на низкую ликвидность в активной фазе торгов, волатильность по-прежнему находилась на уровне ниже, чем по предыдущему контракту. Сентябрьский фьючерс большую часть своего жизненного цикла торговался в узком ценовом диапазоне, изредка выходя за его границы, и не находя поддержки со стороны профучастников скатывался к предыдущим отметкам. Естественно, боковая динамика продолжалась не всегда, всплески активности по украинскому фьючерсу возникали в моменты открытия внешних рынков, которые начинают торговаться во второй половине дня. Тем не менее, отсутствие интереса у покупателей на локальном рынке акций негативно сказывалось и на динамике срочных контрактов. Единственное событие, которое позволило вернуть непродолжительный рост по предыдущему, ближнему фьючерсу стала приватизация Донбассэнерго, на фоне которой покупки совершались и на местном срочном рынке. Активность по украинским производным инструментам остаётся низкой. Средний оборот по сентябрьскому фьючерсному контракту UX-9.13 составил 2,1 млн. грн., что оказалось на 4,1 млн. грн. меньше, чем у его предшественника. Суммарный объём торговли за полгода по сентябрьскому фьючерсу составил 260,8 млн. грн. или -64,30% к обороту июньского фьючерса.
 
Основной период активности участников срочного рынка по сентябрьскому фьючерсу пришёлся на период с 18 июня и вплоть до экспирации 16 сентября. В то время как на зарубежных рынках было достаточно предпосылок и драйверов для роста, на локальных площадках энтузиазм покупателей куда-то испарился. Только продолжительное муссирование темы вокруг сворачивания программы количественного смягчения и приватизация одного из эмитентов в составе энергогенераций немного поддерживали азарт. Тот рост, который наблюдался на срочном рынке, длился только пару недель. Иногда складывалось впечатление, что основные игроки на рынке чем было ближе к экспирации, тем агрессивнее наращивали короткие позиции. Какие-то ожидания отдельных участников рынка может и оправдались, но прошедшая экспирация внесла больше неопределённости, чем ясности в происходящее на местном рынке.
 

 
Чего стоит ожидать от декабрьского фьючерса UX-12.13
 
Количество набранных позиций по сравнению с предыдущим фьючерсом практически не изменилось — интереса в инструментах срочного рынка больше чем раньше пока не проявляют. Опять же, ликвидность на срочном рынке зависит от того, как торги будут проходить на рынке акций. Когда-нибудь стагнация на местном фондовом рынке закончится, но пока минимальная активность на спот и срочном рынках не позволяет делать какие-либо прогнозы до конца этого года. К тому же с 12 октября 2013 года вступает в силу новый Закон о депозитарной системе, а с 14 октября взаимодействие между участниками фондового рынка будет проводиться по совершенно новой схеме. И как это отразится на локальных площадках, пока тоже неизвестно.
Теги:   Украинская биржа Фьючерсы УБ UX Переглядів:   1509