Максим Шахалов: Почему ОВГЗ — выгодное инвестирование

ОВГЗ для физических лиц является одним из наиболее привлекательных видов внутренних инвестиционных инструментов, с точки зрения соотношения доходность/риск.

Продолжая тему размещения активов в современных украинских реалиях, поговорим о вложениях в облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ).

Рост популярности данного вида инвестирования подтверждает и официальная статистика Нацбанка. С начала года вложения частных инвесторов в ОВГЗ выросли более, чем в 10 раз, достигнув почти 1 млрд грн.

Облигации внутреннего государственного займа выпускаются Министерством финансов в гривне и долларах США, номиналом 1 тыс. грн или $1 тыс., соответственно. Долларовые ОВГЗ на вторичном рынке торгуются в гривне по курсу наличного рынка. Но выплата купонного дохода и их погашение осуществляется в номинале валюты.

Какие преимущества вложений в гособлигации в сравнении с депозитами? Главное - это доходность. За последние два года подставки по депозитам, под влиянием ряда объективных рыночных факторов, существенно снизились. В среднем гривневые вклады потеряли более 30% доходности, а валютные и вовсе “просели” на 60% в долларах США и на 70% - в евро.

В октябре средняя ставка по годовому депозиту в гривне составляла около 14% годовых. Госбанки предлагали чуть более 13% годовых, банки с западным капиталом и того меньше — 11,3% годовых. Сравним с доходностью ОВГЗ, которые банки покупают у Министерства финансов и продают инвесторам на вторичном рынке: в октябре Минфин привлекал гривну под 14,07% годовых на срок до одного года, более долгосрочную — под 14,97%.

Недавнее повышение Нацбанком учетной ставки в большей степени повлияет на увеличение доходности ОВГЗ, чем депозитов. Так как в первом случае корреляция прямая, а во втором — косвенная.

По валютным депозитам порядок цифр другой, но ситуация аналогична. Средняя доходность банковских вкладов в долларах США составляет менее 4% в госбанках. Банки с западным капиталом, получающие фондирование от материнских структур, предлагают менее 1% годовых; при этом вложения в валютные ОВГЗ дают доходность до 5,4% годовых.

Сравнение налогообложения данных инвестиционных инструментов также будет в пользу ОВГЗ. Налогообложение купонного дохода и дохода от операций по покупке-продаже ценных бумаг отсутствует, взимается только 1,5% военного сбора. В то время, как доход по депозитам облагается по ставке 18% + 1,5% военного сбора.

Кроме того, есть возможность получения дополнительного дохода при продаже ОВГЗ по более высокой цене. На ценовую динамику влияют рыночные факторы: уровень ликвидности банковской системы, динамика учетной ставки НБУ, уровень спроса и предложения на рынке.

Максимальный срок и фиксированная доходность депозита составляет 12-18 месяцев, а инвестиции в ОВГЗ позволяют зафиксировать доходность до 5 лет. С учетом среднесрочного рыночного тренда на снижение ставок по депозитам и ценным бумагам, логично предположить, что “длинные“ ОВГЗ позволят в итоге получить большую доходность.

Впрочем, если инвестору, в силу различных причин, понадобится досрочный доступ к деньгам, ОВГЗ всегда можно продать через брокера на вторичном рынке по актуальной стоимости, которая определяется текущей рыночной конъюнктурой. Тогда как досрочное расторжение депозитных договоров в большинстве случаев не предусматривается вообще либо предполагает потерю начисленных процентов.

Помимо доходности инвестиции, клиентов, безусловно, интересует уровень ее надежности. Государство гарантирует возврат средств, вложенных в ОВГЗ, в полном объеме; для депозитов же гарантированная сумма составляет 200 тысяч гривен (или эквивалент), за исключением вкладов в государственном Ощадбанке.

Для состоятельных клиентов обычно речь идет о гораздо больших суммах, чем указанные 200 тысяч, и потому гарантированное погашение инвестиций в полном объеме им особенно важно. Задержки выплат по своим ценным бумагам для государства крайне нежелательны, т.к. фактически означают дефолт, ведущий к закрытию рынков капитала. Показательно, что погашение валютных ОВГЗ в полном объеме действовало и в период жестких валютных ограничений в 2014-2015 году.

Механика инвестирования в ОВГЗ не так сложна, как может показаться начинающему инвестору: для проведения операций нужно открыть банковский счет в ценных бумагах, пройти процедуру идентификации и подписать брокерский договор с торговцем (банком), который затем откроет счета на бирже и в Расчетном центре. Клиент оплачивает стоимость услуг хранителя ценных бумаг и брокерские услуги, это может быть фиксированная сумма или процент от объема.

Все операции с ОВГЗ проводятся по разовым заявкам клиента брокеру. Минфин перечисляет денежные средства на счет брокера, а тот, в свою очередь — на счет клиента.

Выбор валюты ценных бумаг остается за клиентом, как и в случае размещения депозита. Разница в доходности гривневых и долларовых ОВГЗ составляет порядка 10 процентных пунктов. Курсовые тренды уходящего года и актуальные прогнозы на 2018 год пока свидетельствуют в пользу гривны. Но если инвестор имеет валютные ресурсы и ожидает годовую девальвацию гривны более, чем на 10%, то имеет смысл инвестировать в валютные бумаги.

Какие оптимальные объемы инвестиций в ОВГЗ? Банки предлагают клиентам пакеты, стартующие от 50 тыс. грн и $10 тыс. Наибольший спрос наблюдается на крупные портфели ОВГЗ от 1 млн грн и от $500 тыс., что имеет свое экономическое обоснование. Во-первых, на вторичном рынке объем сделки влияет на цену покупки ОВГЗ: крупные партии ценятся дороже. Минимальные ликвидные лоты стартуют от 500 тыс. грн и $10 тыс., стандартные — составляют 10-25 млн грн и $500 тыс. Во-вторых, на небольших суммах инвестирования возрастает удельный вес сопутствующих затрат на открытие и сопровождение инвестиционного счета, что снижает общую доходность инвестиции.

Поэтому инвестирование в ОВГЗ является оптимальным инструментом внутреннего инвестирования для клиентов, располагающих свободными активами свыше 200 тыс грн, стремящихся диверсифицировать портфель и получить более высокую доходность, гибкость и надежность в сравнении с классическим банковским депозитом. При этом все организационные и технические вопросы возьмет на себя банк, гарантируя всестороннюю экспертную поддержку и сервис высокого качества.