Мотор Сич выплатит 24 грн за акцию в виде дивидендов

Обзоры по компаниям и отраслям 30.03.2015 Акционеры Мотор Сич утвердили дивиденды в размере 24 грн за акцию, что соответствует общей выплате 49,9 млн гривен, или 3% от 2014 чистой прибыли. Кроме того, компания заявила о снижении объема производства в гривне на 3,6% до 9,9 млрд грн. Капитальные затраты в 2014 составил 979 млн грн, в соответствии с предыдущим годом. В текущем году руководство ожидает увеличение производства на 6%. Алексей Андрейченко: Новость является Негативной для Мотор Сичи, поскольку ее доходы, следуя динамике объемов производства, возможно, сократились на 20% в долларовом выражении. Подразумевается, что скорость падения в годовом исчислении в 4 квартале увеличилась в два раза по сравнению с 3Q до 40%. Такая негативная динамика должна быть результатом потерь поставок в Россию. Мы подозреваем, что снижение произошло в обеих секторах – поставках вертолетных двигателей и АИ-222-25. Российские коллеги, Салют и Климов, давно угрожал заменить украинские детали в своем производстве, а также учитывая политический конфликт, эти усилия могут быть ускорены. Климов еще в настоящее время ограничен своей мощностью производить 400 двигателей в год, что дает Мотор Сичи возможность производить большинство двигателей для гражданских вертолетов. Эти поставки также защищены контрактом с «Вертолёты России» на 5 лет. Результаты в 4-м квартале увеличивают риски дальнейшего снижения поставок в Россию. Тем не менее, мы также принимаем во внимание, что поставки АИ-222-25Ф в Китай, скорее всего, увеличатся в 2015 году за счет экспортных перспектив L-15. Кроме того, поставки модернизированного Ми-8 украинской армии увеличатся в два раза в 2015 году В целом, доля российских заказов в серийное производство Мотор Сич может упасть на 5пп до 60% в 2015 году, после аналогичного снижения в 2014 году, в то время как чистый доход в 2015 году останется без изменений в долларовом выражении - около $ 850 млн. Учитывая больший, чем ожидалось, негативный эффект конфликта с Россией на производство Мотор Сичи, мы ставим акции на Пересмотр с возможностью понижения.