UKRLANDFARMING ЗА 9М15 ПОЛУЧИЛ $164 МЛН ЧИСТОГО УБЫТКА

Обзоры по компаниям и отраслям 26.01.2016 Ukrlandfarming (ULF), крупнейший агропромышленный холдинг Украины, опубликовал неаудированные промежуточные результаты за 9M15. Выручка снизилась на 38% г/г до $716 млн. Показатель EBITDA, скорректированный на убытки от обесценивания, упал на 71% г/г до $148 млн. Чистый убыток составил $164 млн против $18 млн чистой прибыли в 9М14. Общий совокупный убыток составил $719 млн, что существенно ниже $1,62 млрд в 9М14. По состоянию на 30 сентября 2015, чистый долг составил $1,56 млрд, т.е. возрос на 5% г/г. Андрей Патиота: Результаты ULF за 9M15 не так плохи, как может показаться. Практически весь операционный убыток получен дочерним предприятием AvangardCo, тогда как другие сегменты оставались прибыльными. Сегмент производства сельскохозяйственных культур отличился нормальной операционной прибылью в размере $184 млн, хотя это привело к 38%-му спаду в годовом сопоставлении. Что касается доходов, этот сегмент тоже сработал лучше других, показав прирост на 29% г/г. Не считая бизнеса AvangardCo, сегмент производства семян стал еще одним тормозом результатов ULF: внешние доходы упали на колоссальные 89% г/г. По всей видимости, семенной бизнес в скором времени станет вспомогательным, так же как и кормовой. Сегмент распределения тоже показал неутешительные результаты: выручка упала на 66% г/г; операционная прибыль рухнула на 85% г/г до $3 млн. Это свидетельствует о том, насколько рискованным было не прошедшее предварительную проверку приобретение Rise в 2010 году. Что касается 2016 года, мы ожидаем, что бизнес Avangardco начнет восстанавливать и частично компенсировать спад в основном сегменте – производстве сельскохозяйственных культур. Ожидается, что последний опубликует падение в размере не более 9% как в объемах продаж, так и в операционной прибыли, учитывая слабую ценовую конъюнктуру на мировом рынке. Положение дел ULF усложняется сокращением ликвидности: 30 сентября 2015 денежные средства сократились до $74 млн, т.е. на 62% с начала года и на 65% г/г. В то же время, общий долг возрос на 5% г/г до $1,56 млрд, угрожая ULF неспособностью обслужить долг к концу 2016 года и в течение 2017. Эта слабая сторона ULF отражается на котировках облигаций: UKRLAN в настоящее время торгуется на уровне 48, AVINPU на уровне 50 номинальной стоимости.