Астарта [AST PW] в 2015 получила €16м прибыли

Обзоры по компаниям и отраслям 31.03.2016 Несмотря на €63м убытка от девальвации Крупнейший в Украине производитель сахара холдинг Астарта опубликовал итоги деятельности за 2015 и 4К15. Выручка в 2015 году возросла на 39% г/г в национальной валюте Украины до 5,5 млрд грн, но снизились на 11% в пересчете на евро до EUR 314 млн. EBITDA возросла на 73% г/г в гривне до 3.13 млн грн (на 9% до EUR 131 млн), в том числе за счет прироста на UAH 1,13 млрд (EUR 46 млн) от переоценки биологических активов. Чистая прибыль в 2015 году составила 371 млн грн (EUR 16 млн) против 1,0 млрд грн (EUR 68 млн) убытка в 2014 г. В 4К15, чистый убыток Астарты составил 277mn грн, в том числе за счет 466 млн грн убытков от курсовой разницы. EBITDA возросла на 144% до 550 млн грн. Доходы возросли на 57% до 2,85 млрд грн. Андрей Патиота: Астарте в 4К15 удалось достичь приемлемых результатов несмотря на то, что последний квартал, как правило, характеризуется самой слабой производительностью в году. Если убытки от курсовой разницы вынести за скобки, чистая прибыль в 4К15 составила 7%, а операционная маржа составила 15% – самый высокий уровень последнего квартала с 2009 года. Настоящим драйвером стал сегмент сахара, чья операционная маржа составила 32% за счет относительно стабильных затрат на реализацию и резкого роста гривневых цен на сахар: как сообщил Укрстат, внутренние цены на сахар в 4К15возросли на 23% против предыдущего квартала. Отметим также необычно быстрый рост продаж сельскохозяйственных культур в период с октября по декабрь: доля сельского сегмента в общем объеме выручки в 4К15 составила 40% против 22% в том же периоде 2014 года. Наш прогноз на 2016 год вполне оптимистичен. Резкое снижение производства сахара в Украине в сезоне 2015 года в сочетании с резким повышением объемов его экспорта, вероятно, приведет к дефициту сахара в конце текущего маркетингового года и станет огромным катализатором дальнейшего роста цен на сахар в Украине, обеспечивающим рентабельность основного сегмента АСТАРТЫ. Мы считаем, что это позволит компании существенно компенсировать негативный эффект девальвации гривны на доходы и в 2016 году поднять операционную рентабельность до уровня, превышающего 30%. Цена на акции AST уже возросла более чем на 40% с минимума конца января. Таким образом, мы не можем говорить о существенном потенциале роста акций прежде, чем рынок найдет новые долгосрочные драйверы роста на фоне текущих неблагоприятных политических и экономических событий в Украине.