Результаты аукциона по продаже ОВГЗ: выплаты рефинансированы, но риски растут

Обзор облигаций 22.01.2014 Несмотря на существенную поддержку ликвидности со стороны Национального банка, который выкупил в понедельник 2.50 млрд гривень ОВГЗ, подтолкнув остатки на корреспондентских счетах банков к существенному росту по состоянию на сегодняшнее утро, спрос на первичные аукционы Минфину довелось собирать по крупицам. Имея плановые выплаты завтра в сумме 2.34 млрд гривень, из которых 1.94 млрд гривень (по текущему валютному курсу) должны быть выплачены в долларах США, Минфин собрал на основную часть аукциона лишь 0.33 млрд гривень спроса, из которых лишь 0.06 млрд гривень (7.06 млн долларов) составил спрос на валютные ОВГЗ. Дополнительно к первоначальному набору инструментов, ещё утром было объявлено размещение 3-недельной валютной и 4-месячной гривневой бескупонных облигаций, что позволило увеличить спрос и возможное финансирование более чем в три раза. Но и это не решило бы вопрос рефинансирования завтрашних выплат. Поэтому, размещение 3-недельной облигации было отменено и объявлено повторно, собрав в этот раз уже сумму, которая почти полностью покрывает текущие потребности в валюте. По итогам уже всего сегодняшнего дня, Минфин собрал порядка 3.07 млрд гривень спроса представленного 17 заявками, однако удовлетворены были лишь семь из них. Эти покупатели облигаций обеспечили поступление в бюджет 2.01 млрд гривень, включая 1.67 млрд гривень (199.73 млн долларов по рыночному курсу). Данные поступления на 0.33 млрд гривень меньше общей суммы выплат, но покроют все выплаты по погашению долга, однако валютных средств в бюджет поступит немного меньше, чем будет выплачено. Таким образом, Минфин движется по пути рефинансирования в первую очередь выплат по погашению долга, лишь частично покрывая выплаты по его обслуживанию. Данная политика является положительной в начале года, однако тот факт, что рефинансирование было осуществлено очень короткими облигациями, не улучшает ситуацию и приведёт к росту потребности в средствах уже в середине следующего месяца, который и так нагружен выплатами по государственному долгу.