Результаты аукциона по продаже ОВГЗ: рефинансирование по сниженной ставке

Обзор облигаций 27.02.2014 Размещения ОВГЗ на этой неделе претерпели ряд изменений, по сравнению с изначальными планами Минфина, и после отмены и исключения из графика аукциона, планировавшегося на вторник, вчерашний аукцион был немного неожиданным. Аукцион был довольно типичным, с изначальным предложением сначала одной 5-летней облигации, и с дополнительным объявлением предложения второй немного позже. Спрос, как обычно, был специфическим и представлен единственной заявкой на 1.50 млрд гривень, что конечно могло бы быть последствием выросшей в последние дни ликвидности. Однако, доходность с которой была подана заявка, а именно 11.50%, что на 275 б.п. ниже доходностей по которым размещались аналогичные инструменты раньше. Этот спрос, вполне возможно, что был подан банком при поддержке его ликвидности со стороны НБУ в рамках отечественного QE, так как стоимость ресурса на межбанковском рынке вчера только повысилась. Необходимость такого финансирования была вызвана тем, что за эту неделю Минфин выплатил порядка 1.95 млрд гривень, включая 1.43 млрд гривень по погашению долга. Кроме того, в пятницу было выплачено ещё 0.23 млрд гривень. Эти выплаты были связаны с погашением очередной части НДС-облигаций, выпущенных в 2010 году, и лишь вчерашние выплаты состояли из процентных платежей по другим выпускам. Вчерашний аукцион свидетельствует в первую очередь о желании Минфина снизить стоимость новых привлечений, и готовности НБУ поддерживать спрос на первичном рынке на таких условиях. Таким образом, в ближайшее время мы можем не увидеть изменений в политике Министерства в части внутренних заимствований, сохраняя ориентиры преимущественно на оптимизацию затрат по обслуживанию долга.