Результаты аукциона по продаже ОВГЗ: Невысокая активность и частичное рефинансирование выплат

Обзор облигаций 07.05.2014 Первый майский аукцион претерпел изменения в ходе его проведения, поскольку Минфин добавил к 3-летней облигации ещё и 3-месячную номинированную тоже в национальной валюте. В итоге, обе облигации были размещены, однако был удовлетворён не весь спрос на них. 3-летняя облигация традиционно получила единственную заявку, однако в отличие от прошлой недели лишь на сумму в 100.0 млн гривень по номиналу, но с аналогичным уровнем доходности в 15.0%. В то же время 3-месячная облигация продолжает, также уже традиционно, получать несколько заявок, часть из которых отражает текущее состояние рынка и рыночные уровни доходностей. Кроме удовлетворённой заявки на 150.0 млн гривень, которая была подана со ставкой 9.95%, остальные две заявки были поданы с доходностями выше, вплоть до 20.0%, что на 400б.п. выше уровня прошлой недели. Фактически, Минфин обеспечил привлечение в бюджет 246.60 млн гривень, которые почти полностью покрывают выплаты по обслуживанию долга в национальной валюте, предстоящие на этой неделе в сумме 293.21 млн гривень. В то же время, поступления от размещения 3-месячных облигаций составили 146.60 млн гривень, что в свою очередь покрывает немногим более 120 млн гривень, которые должны быть выплачены в валюте, а дата оплаты установленная в день проведения аукциона могла быть связана с необходимостью покупки валюты для немедленного осуществления платежа. На следующей неделе предстоят более значительные выплаты в сумме 1.64 млрд гривень, однако, номинированные в национальной валюте, из которых погашение составит 1.0 млрд гривень. Вполне возможно, что эти выплаты будут рефинансированы, скорее всего, с использованием отечественного QE но без повышения ставок до уровня, предлагаемого в других заявках. Ведь даже если к тому времени и поступят средства первого транша кредита МВФ, они будут необходимы для валютных выплат предстоящих в мае и июне, включая выплаты МВФ и погашение еврооблигаций.