Комментарий по рынку облигаций: итоги торгов 20 мая

Обзор облигаций 21.05.2014 Светлана Русакова, специалист отдела международных продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital: Вчерашний день отметился очередным ралли, и рынок моментально откорректировал цены. Поскольку риск российского военного вторжения постепенно сходит на нет, рынок начинает возвращаться к фундаментальным оценкам, которые все еще остаются довольно заниженными. Украинские суверены сейчас находятся на 100 и более базисных пунктов ниже уровня еврооблигаций Венесуэлы и более-менее сравнялись с доходностью аргентинских бумаг, но явно должен существовать еще запас для дополнительного роста цен в случае продолжения реформ и программы МВФ. Квизисуверенные выпуски все еще довольно недооценены: спреды к суверенной кривой достигают 300-500 б.п. у бумаг с погашением в 2018 г. и 600-700 б.п. у еврооблигаций, погашающихся в 2015-2016 гг. *** Svitlana Rusakova, International Fixed Income Sales, Dragon Capital: Another strong rally yesterday as the market repriced rapidly. As tail risks (i.e. Russian invasion) seem to fade, the market’s focus is back on valuations, which are still quite depressed. The sovereign is now 100-plus basis points inside Venezuela and more or less in line with Argentina, but there should definitely be scope for outperformance if the IMF program and reforms continue. Quasi-sovereigns, however, remain very cheap with spreads of 300-500bp over the sovereign curve for the 18s and 600-700bp for the 15s-16s.