Результаты аукциона по продаже ОВГЗ: небольшой рыночный спрос

Обзор облигаций 25.06.2014 Сегодняшний аукцион стал уже вторым в этом месяце, когда Минфин не прибегает к поддержке спроса со стороны НБУ через отечественное QE, но это не мешает ему привлекать средства, пусть и в небольших объёмах. После того, как по краткосрочным и 2-летним облигациям Минфин пошел на повышение доходностей, всё чаще наблюдаются небольшие заявки на покупку этих облигаций. Так, сегодня мы не видели спроса на 5-летнюю облигацию, которая размещалась в мае с доходностью 14.30%, но зато было подано три заявки на покупку 2-летних облигаций с доходностями, дружно аналогичными ставке отсечения по этим же облигациям на аукционе неделей ранее. Спрос составил всего 55.0 млн гривень, что лишь на 1.97 млн гривень меньше чем было размещено таких же облигаций неделей раньше. Как результат, в бюджет завтра должно поступить 55.17 млн гривень, что вполне незначительный объём средств при необходимости выплатить 1.28 млрд гривень по погашению и обслуживанию долга, а пятая часть этих платежей будет номинирована в валюте. Таким образом, немногие участники рынка инвестируют средства в новые ОВГЗ с эффективной доходностью немногим выше 17%. Это может означать что если они и не ожидают обратное движение доходностей ОВГЗ в сторону снижения, то уже и не ожидают существенного повышения доходностей, а уровень в 17% для них является вполне достаточным. В то же время, небольшие объёмы спроса свидетельствуют что далеко не все участники рынка готовы инвестировать с такой доходностью. Но в то же время, если Минфин будет готов повысить ставки отсечения ещё на несколько процентных пунктов, то объёмы спроса могут существенно увеличиться без привлечения поддержки домашним QE.