Государственный долг Украины (прямой и гарантированный) сократился в июне на 0,4% м/м до 60 млрд. долл. (34% прогнозного ВПП на 2012 г.), увеличившис

Обзор облигаций 20.07.2012 Новость: Государственный долг Украины (прямой и гарантированный) сократился в июне на 0,4% м/м до 60 млрд. долл. (34% прогнозного ВПП на 2012 г.), увеличившись с начала года на 1,4% (+0,8 млрд. долл.). Внутренний долг вырос на 5,0% м/м и на 17% с начала года до 25,5 млрд. долл., в то время как внешний долг уменьшился на 4,0% м/м и на 7,9% с начала года до 34,5 млрд. долл. (Министерство финансов) Елена Белан, главный экономист Dragon Capital Сокращение внешнего долга в прошлом месяце было вызвано погашением 1,0 млрд. долл. по кредиту российского ВТБ (оставшийся 1 млрд. долл. должен быть погашен в 2014 г.) и погашением 0,5 млрд. долл. по еврооблигациям. При этом правительство продолжало привлекать долг в иностранной валюте на внутреннем рынке, разместив валютные ОВГЗ на сумму 1,0 млрд. долл., что стало самой большой суммой за месяц с тех пор, как данный инструмент был запущен в декабре 2011 г. Кроме того, Минфин в прошлом месяце разместил стандартные серии гривневых ОВГЗ на 5,6 млрд. грн. (0,7 млрд. долл.), что наряду с валютными ОВГЗ способствовало росту внутреннего долга. На конец 1пол12 в обращении находились валютные ОВГЗ на сумму 3,0 млрд. долл., а также индексные ОВГЗ на сумму 1,3 млрд. долл., выплаты по которым привязаны к курсу гривны к доллару США. Таким образом, по нашим оценкам, общий государственный долг в иностранной валюте (либо с привязкой к обменному курсу) составил на конец 1пол12 39 млрд. долл., или 65% общей суммы долга. То есть валютная составляющая государственного долга практически не изменилась, несмотря на существенное сокращение внешних обязательств, которое отражается в официальной статистике. Мы ожидаем, что темпы роста государственного долга ускорятся во 2пол12 за счет потребностей в финансировании дефицита государственного бюджета, осуществления новых заимствований под государственные гарантии и планируемого выпуска специальных ОВГЗ с целью рекапитализации НАК Нафтогаз Украины (на 2012 г. запланирована эмиссия данных бумаг на сумму 12 млрд. грн., из которых пока было выпущено 6,0 млрд. грн.). В соответствии с нашим прогнозом, государственный долг вырастет на конец 2012 г. на 5% г/г до 63 млрд. долл. и увеличится в следующем году на 13% до 71 млрд. долл. Но при этом уровень государственного долга относительно ВВП останется близок к 36% как в этом, так и следующем году, что соответствует уровню прошлого года и ниже достигнутого в 2010 г. пика в 40%.