Резервы НБУ выросли в сентябре на 2,3% м/м до $16,2 млрд.

Обзор облигаций 09.10.2014 Валовые золотовалютные резервы Национального банка Украины в сентябре увеличились на 2,3% м/м (+$0,4 млрд.) до $16,2 млрд. (-21% или -$4,4 млрд. с начала года), что соответствует 2,6 месяцам прогнозного импорта в 2014 г. (НБУ) Елена Белан, главный экономист Dragon Capital Увеличению резервов в прошлом месяце способствовали получение второго транша МВФ в размере $1,4 млрд., кредит Мирового банка в объеме $0,5 млрд. и задержка в погашении еврооблигаций Нафтогаза на сумму $1,7 млрд (была произведена в начале октября). Часть валютных заимствований была потрачена на выполнение долговых обязательств ($314 млн.) и валютные интервенции ($735млн. в чистом виде). По словам главы НБУ В. Гонтаревой, из общей суммы интервенций $450 млн. было продано Нафтогазу для оплаты импортированного из Европы газа и $285 млн. было использовано на поддержание курса гривны, который снизился до 14,75 грн./$ 23 сентября (-44% с начала года) и стабилизировался на отметке 12,95 грн./$ (-36% с начала года) после увеличения объема интервенций и резкого ужесточения административных мер. Сокращение резервов в результате переоценки недолларовых активов составило $0,2 млрд. в прошлом месяце. После погашения еврооблигаций Нафтогазом нагрузка выплат валютных долгов заметно снижается. Однако на внутреннем валютном рынке продолжает отсутствовать стабильность, а возможности НБУ поддерживать курс путем интервенций весьма ограничены, да и валютные ограничения будут оказывать временную помощь. Мы оцениваем негативное влияние затянувшегося военного конфликта на торговый баланс на уровне $0,4 млрд. в месяц и полагаем, что новый справедливый уровень курса гривны должен находиться в пределах 14-15 грн./$. В связи с этим, мы пересмотрели наш прогноз на 2014 г. и 2015 г. до 14,0 грн./$ (с 12,0 грн./$) и 11,5 грн./$. В то же время, в ближайшей перспективе динамика резервов НБУ будет критически зависеть от соглашений с РФ относительно поставок газа в зимний период. Предварительные условия сделки предполагают выплату Украиной $5,0 млрд. Газпрому на протяжение последующих 6 месяцев, включая $3,1 млрд. просроченной задолженности, чтобы получить возможность импортировать 5 млрд. м3 из России и избежать риска срыва поставок газа внутри страны. В случае заключения данного соглашения без дополнительного финансирования со стороны Евросоюза или других кредиторов, резервы НБУ к концу 2014 г. могут снизиться до $12 млрд. прежде, чем начнут восстанавливаться в 2015 г.