Еженедельный обзор украинского рынка облигаций 25.07.2012

Обзор облигаций 26.07.2012 МАКРОЭКОНОМИКА Всемирный банк (ВБ) ухудшил прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) Украины в 2012 году c 2.5% до 2%. Согласно пресс-релизу банка, прогноз роста ВВП Украины в 2013 году ухудшен с 4% до 3.5%. Всемирный банк снизил прогноз инфляции в текущем году с 9.4% до 6.1%, тогда как в 2013 году ухудшил ожидания инфляции с 7.4% до 9.5%. Прогноз роста ВВП в 2014 году сохранен на уровне 4%. ВБ также ухудшил оценку сбалансированности государственных финансов: бюджетный дефицит (с учетом «Нафтогаза Украины», но без учета рекапитализации банков) в 2012-2014 гг. ожидается в размере 5%, 3% и 2.3% ВВП, тогда как ранее – 2.5%, 2% и 1.7% соответственно. ЛИКВИДНОСТЬ Остатки средств коммерческих банков на счетах в НБУ за рассматриваемую неделю сократились еще на 6% до 17.3 млрд. грн. Вследствие этого краткосрочные ставки, хоть и показали снижение порядка 2 п. п., по-прежнему остаются на высоких уровнях 20-22% годовых. Рассчитываемая НБУ средневзвешенная краткосрочная ставка снизилась на 1.1 п. п. со своего пикового значения, достигнутого неделю назад до 21.8%. На прошлой неделе НБУ не размещал депозитные сертификаты, погасив при этом бумаги на 31 млн. грн. В обращении остаются сертификаты на общую сумму 368 млн. грн., из которых 300 млн. грн. предстоит погасить 17 августа, ещё 50 млн. грн. – 7 сентября. ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ Индексы депозитных ставок неспешно, но уверенно продолжают ползти вверх. Так, гривневый UFC-depo-UAH подрос на 0.2 п. п., в очередной раз обновив максимум за два года. В свою очередь, рост долларового UFCdepo- USD составил лишь несколько сотых процентного пункта, поэтому индикатор пока не оставляет отметку 6.9%, наивысшую с сентября 2010 г. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило еврооблигациям Украины на сумму $2 млрд. с погашением 24 июля 2017 г. рейтинг B. Таким образом, рейтинг облигаций находится на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта Украины в иностранной валюте, который имеет «стабильный» прогноз. Аукцион по размещению ОВГЗ 24 июля завершился безрезультатно – первичные дилеры не подали ни единой заявки. Кривая доходности евробондов на прошедшей неделе резко сменила направление своего движения. После нескольких недель падения доходностей произошел резкий их рост, вызванный, прежде всего, достаточно дорогим размещением, привлеченном ранее в текущем месяце (напомним, ставка составила 9.25%). В результате евробонды с погашением через четыре года и позже прибавили в доходности от 0.6 до 1.2 п. п. и теперь торгуются с доходностями 9.6-9.9 п. п. Номинированные в долларе еврооблигации с погашением в 2015 г. добавили в доходности 0.8 п. п. до почти 9.2%., тогда как номинированные в евро бумаги того же года погашения прибавили лишь 0.3 п. п., в результате чего впервые за продолжительное время достигли кривой долларовых бумаг, несмотря на проблемы с валютой выпуска. Интересно, что бумаги с погашением в июне 2013 г. по-прежнему торгуются по доходности 8.4% годовых. Интересно, что вновь доходности ОВГЗ продемонстрировали противоположную динамику, увеличившись для всех торгуемых в гривне бумаг. Особенно крутым стал рост доходностей с погашением до шести месяцев – на 4.5-5.5 п.п. до 17.5-19.5%. ОВГЗ со сроком погашения от полугода до года подросли на 2-3 п. п., превысив психологический рубеж в 20% доходности. Остальные бумаги снизились в цене более умеренно, а их доходности теперь также находятся неподалеку от 20%-ной отметки. Украинские пятилетние CDS после рекордного по объему и довольно дорогого размещения еврооблигаций резко подорожали (на 55 пунктов за одну лишь понедельничную сессию. Во вторник их стоимость достигла 890 пунктов и приближается к локальным максимумам начала июня. МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Киева в иностранной и национальной валюте на уровне B-, краткосрочный рейтинг в иностранной валюте на уровне B, а также национальный долгосрочный рейтинг на уровне BBB+(ukr). Согласно пресс-релизу агентства, прогноз по всем рейтингам – «стабильный». При этом рейтинговое действие распространяется на выпущенные долговые обязательства Киева в объеме $800 млн. Как отмечает Fitch, рейтинги Киева учитывают рост прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), существенный краткосрочный риск рефинансирования, обусловленный наступающими сроками погашения по внешним облигациям и кредитам от местных банков, а также принимают во внимание валютный риск по еврооблигациям. Согласно базовому сценарию Fitch, Киев рефинансирует облигации на $250 млн. и достигнет новой договоренности о выплате банковских кредитов на общую сумму 450 млн. грн., сроки по которым истекают во втором полугодии. В то же время агентство расценивает краткосрочный риск рефинансирования как существенный ввиду значительного объема рефинансирования и ограниченных возможностей на украинском рынке долгового капитала. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте Харькова на уровне B, краткосрочный рейтинг в иностранной валюте на уровне B и национальный долгосрочный рейтинг на уровне AA-(ukr). Согласно документу, прогноз по долгосрочным рейтингам – «стабильный», рейтинговое действие также распространяется на выпуск муниципальных облигаций в объеме 99.5 млн. грн. По данным агентства, рейтинги Харькова отражают его диверсифицированную экономику, хорошую ликвидность и улучшающиеся показатели выполнения бюджета. Помимо этого, рейтинги учитывают риски рефинансирования и крупный муниципальный сектор Харькова, что может обусловить давление на бюджет города. Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило долгосрочный рейтинг Львова на уровне ССС+ и его рейтинг по национальной шкале на уровне uaBB. Прогноз по рейтингам – «стабильный». Рейтинги подтверждены исходя из ожиданий, что город вовремя погасит облигации на 50 млн. грн., срок обращения которых истек 20 июля, продлит срок погашения кредита на сумму 11.7 млн. грн., а также аккумулирует в специальном фонде бюджета достаточно средств для погашения в декабре облигаций на 42 млн. грн. Эти предположения уже начали реализовываться – в пятницу муниципалитет погасил свои обязательства вовремя и в полном объеме. КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ Аэропорт «Борисполь» согласовал выпуск облигаций серий I-L на 1 млрд. грн. Решение о выпуске облигаций аэропорт принял 14 июня, оно согласовано в Мининфраструктуры 27 июня и в Министерстве финансов - 20 июля. Напомним, в каждой серии будет выпущено по 250 тыс. облигаций номиналом 1000 грн. каждая. Начало размещения облигаций серии I запланировано на 1 августа, серии J - на 5 сентября, серии K - 3 октября, серии L - 7 ноября. Завершение размещения облигаций всех серий запланировано на 22 июля 2013 г. Погашение облигаций серии I запланировано на 29-31 июля 2015 г., серии J - на 2-4 марта 2016 г., серии K - 28-30 сентября 2016 г., серии L - 3-5 мая 2017 г. Условиями выпуска предусмотрена возможность оферты. Минимальная доходность бумаг не может быть меньше, чем размер учетной ставки Нацбанка с коэффициентом 1.5. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) «УкрСиббанка», «Укрсоцбанка» и «ВТБ Банка» (Украина) в иностранной валюте на уровне B со «стабильным» прогнозом, а также их рейтинги устойчивости на уровне «CCC». В пресс-релизе агентства отмечается, что страновой потолок Украины (B), отражающий трансфертный риск и риск конвертации, сдерживает долгосрочные РДЭ рассматриваемых банков в иностранной валюте, поскольку ограничивает степень, в которой поддержка со стороны их мажоритарных иностранных акционеров может учитываться в рейтингах. Долгосрочные РДЭ банков в национальной валюте B+ также учитывают страновые риски. Кроме того, Fitch Ratings подтвердило долгосрочный РДЭ «ПриватБанка» на уровне В, банка «Пивденный», «Индустриалбанка» и банка «Хрещатик» – на уровне В-. При этом по рейтингам «ПриватБанка» и банка «Пивденный» сохранен «стабильный» прогноз, по рейтингу Индустриалбанка – «негативный», прогноз по рейтингу банка «Хрещатик» ухудшен со «стабильного» до «негативного». По оценке агентства, потенциал повышения рейтингов «ПриватБанка» в настоящее время ограничен суверенным рейтингом Украины (на уровне B, прогноз – «стабильный»), нездоровой деловой средой и слабыми показателями кредитоспособности банка. Рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) ухудшило прогноз по долгосрочному и краткосрочному кредитным рейтингам британской железорудной компании с активами в Украине Ferrexpo plc со «стабильного» до «негативного». Сами рейтинги при этом подтверждены на уровне В+ и В соответственно. Также агентство подтвердило рейтинг приоритетного необеспеченного долга компании на уровне В+ и сохранило без изменения рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта на уровне 3, что отражает ожидания S&P существенного (50-70%) возмещения долга в случае дефолта Ferrexpo. Крупнейший украинский горно-металлургический холдинг «Метинвест» полностью погасил предэкспортный пятилетний синдицированный кредит на $1.5 млрд., сообщается в пресс-релизе компании. Структура заимствования состояла из двух траншей, первый из которых в сумме $1 млрд. представляет собой предэкспортное финансирование, второй транш на $500 млн. - бланковая револьверная кредитная линия. Ставка по кредиту составляла LIBOR+1.7%. Процесс синдикации начат в июле 2007 г., в нем участвовало 16 банков. Чистая прибыль крупнейшего в Украине «ПриватБанка» в январе-июне 2012 г. составила 596.6 млн. грн., что на 24% меньше, чем за аналогичный период 2011 г. Об этом сообщил сам банк с оговоркой, что данная информация является предварительной. На 1 июля 2012 г. активы банка достигли 140.8 млрд. грн., кредитный портфель корпоративных клиентов – 102.7 млрд. грн., капитал – 17.3 млрд. грн. Согласно сообщению кредитно- финансового учреждения, его чистая прибыль во втором квартале текущего года составила 329.6 млн. грн., тогда как в первом квартале – 267.0 млн. грн. Чистая прибыль государственного «Ощадбанка» в январе-июне 2012 г. составила 228.4 млн. грн., что на 7.7% меньше, чем за аналогичный период 2011 г. Согласно сообщению банка, его чистая прибыль во втором квартале текущего года составила 50.1 млн. грн., что на 58.5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Отметим, что совокупные активы банка выросли за первое полугодие 2012 г. на 15.6% до 84.7 млрд. грн. Чистая прибыль «УкрСиббанка» в январе-июне 2012 г. составила 52.2 млн. грн. против чистого убытка за аналогичный период 2011 г. в размере 559.0 млн. грн. Согласно квартальной отчетности банка, его чистая прибыль во втором квартале составила 17.7 млн. грн. Чистая прибыль «Альфа-Банка» (Украина) в 1 полугодии 2012 г. составила 25.5 млн. грн., что в 3.5 раза больше, чем за аналогичный период 2011 г. (7.3 млн. грн.). Согласно сообщению банка, его чистая прибыль во втором квартале текущего года составила 10.4 млн. грн., что более чем вдвое превышает прибыль за второй квартал 2011 г. Чистый убыток «Проминвестбанка» в январе-июне 2012 г. составил 9.6 млн. грн. против чистой прибыли 3.6 млн. грн. за аналогичный период прошлого года. При этом во втором квартале чистый убыток банка составил 13.2 млн. грн., тогда как за аналогичный период прошлого года чистая прибыль достигла 52.3 млн. грн. Апрель-июнь 2012 г. банк «Финансы и Кредит» закончил с чистой прибылью 0.9 млн. грн. Об этом говорится в сообщении банка. Суммарно за первое полугодие прибыль составила без малого 1.0 млн. грн. Чистая прибыль «Дочернего банка Сбербанка России» в январе-июне 2012 г. составила 174.4 млн. грн., что на 86% больше, чем за аналогичный период 2011 г. При этом прибыль банка за второй квартал составила 96.7 млн. грн., что в 2.6 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.