Еженедельный обзор украинского рынка облигаций 22.08.2012

Обзор облигаций 22.08.2012 СОДЕРЖАНИЕ • Макроэкономика • Ликвидность • Депозитные ставки • Государственные облигации • Корпоративные облигации МАКРОЭКОНОМИКА НБУ ожидает ускорения инфляции до умеренного уровня. Такое мнение сформулировано в ходе совещания под председательством главы центробанка Сергея Арбузова. «Сложная ситуация на внешних рынках сдерживает повышение показателей экономического развития Украины. Участники совещания не исключили некоторое повышение темпов инфляции в последующие месяцы, что может быть связано с сезонными факторами и возможным ускорением роста цен на мировых рынках продовольственных товаров», - сообщается на веб-сайте НБУ. Согласно сообщению, на показатели инфляции в годовом измерении также будет влиять низкая база сравнения прошлого года. Впрочем, по мнению регулятора, возможный рост инфляции вследствие действия вышеуказанных факторов будет достаточно умеренным. Напомним, что дефляция в Украине составила по 0.1% как в январе-июле г/г, так и в июле г/г. Правительство ожидало в текущем году ускорение инфляции до 7.9% и на этом прогнозе построен госбюджет на 2012 г. Техническая миссия Международного валютного фонда (МВФ) посетит Киев с 29 августа по 5 сентября для обсуждения бюджетных перспектив на 2013 г., реформы энергетического сектора и программ социальной помощи, сообщает киевский офис МВФ. Напомним, что после прошедших в начале 2010 г. президентских выборов и смены правительства было решено прекратить программу stand-by 2008 г., по которой страна должна была получить $11 млрд. В конце июля 2010 г. МВФ решил возобновить сотрудничество с Украиной по новой программе stand-by на SDR10 млрд (более $15 млрд.), однако по ней Украина смогла получить лишь около $5 млрд., так как с весны 2011 г. новая программа была заморожена на этапе второго пересмотра. В частности, Украина уже более года пытается убедить МВФ исключить вопрос субсидирования цен на природный газ для населения до завершения газовых переговоров с Россией. ЛИКВИДНОСТЬ Очередное снижение уровня ликвидности в системе, на этот раз до 16.3 млрд. грн., привело к дальнейшему росту краткосрочных кредитных ставок. Посте роста на 5-5.5 п. п. овернайт, недельная и двухнедельная ставки находятся на высоком уровне в узком диапазоне 27.5%-28.5%. При этом средневзвешенная ставка НБУ обновила месячный максимум, достигнув 22.8%. Отметим, что это значение лишь на 0.2 п. п. ниже 9-месячного максимума. После погашения депозитных сертификатов НБУ на 302 млн. грн. в обращении остаются бумаги на более чем скромную сумму 67 млн. грн. Эти сертификаты подлежат погашению в сентябре. ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ Индексы депозитных ставок ускорили темпы роста, в очередной раз обновив двухлетние максимумы. В частности, UFC-depo-UAH прибавил значительные 0.4 п.п., достигнув 17.5%, а UFC-depo-USD вырос на 0.2 п. п. до 7.2 п. п. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ Японское рейтинговое агентство Rating and Investment Information, Inc. (R&I) подтвердило рейтинг обязательств Украины в иностранной валюте на уровне B+ со «стабильным» прогнозом. В сообщении агентства отмечается, что, несмотря на сохранение «стабильного» прогноза по рейтингу, страна становится все более уязвимой к внешнему экономическому и финансовому окружению. В то же время R&I оценивает как низкую возможность того, что часть экономики столкнется с серьезной нехваткой внешней ликвидности в результате сложностей фондирования, которая могла бы обратить страну в финансово-экономический кризис как в 2008 г. R&I объясняет это незначительной вероятностью ухудшения экономических перспектив и продолжающимся трендом на улучшение фискальных условий. Аукцион по размещению ОВГЗ 21 августа, на котором предлагались гривневые бумаги с погашением через 5 и 7 лет, как и неделей ранее, завершился безрезультатно. Единственная заявка по пятилетней бумаге, поданная по доходности 23.9% не имела никаких шансов быть удовлетворенной. Похоже, на фоне низкой активности рынка кривой доходности евробондов удалось нащупать равновесные уровни. Прошедшие пять торговых сессий не принесли существенных изменений стоимости евробондов, можно отметить лишь снижение доходности бумаги с погашением в 2013 г. на 0.4 п. п. до 7.1% и повышение ее у наиболее длинной бумаги с погашением в 2021 г. на 0.2 п. п. до 9.3%. На рынке же ОВГЗ за прошедшую неделю доходности практически не менялись, а спрэды между котировками на покупку и продажу оставались высокими. Украинские пятилетние CDS за минувшую неделю несколько подешевели и теперь торгуются на уровне 819 пунктов (-8 по сравнению с показателем недельной давности). КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ «ТАСкомбанк» (ранее банк «Бизнес Стандарт») повысил процентную ставку по облигациям серии В на 9-12 купонные периоды до 16% годовых. Процентная ставка на первый-четвертый купонные периоды составляла 18% годовых, на пятый-восьмой – 15% годовых. Выплата процентов осуществляется ежеквартально. Срок обращения облигаций – до 25 сентября 2015 г. Объем выпуска составляет 100 млн. грн. Чистая прибыль Ferrexpo, горнорудной компании с активами в Украине, в первом полугодии 2012 г. составила $146 млн., что в 2.02 раза уступает показателю первого полугодия 2011 г. Согласно отчету компании, ее выручка сократилась на 14.5% до $731 млн. В документе отмечается, что рынок железорудного сырья в отчетном периоде был волатильным, и цены на продукцию упали на 20%, однако у Ferrexpo, благодаря высокому спросу на его окатыши, средняя цена снизилась только на 12%. На снижение прибыльности помимо удешевления продукции повлияло также подорожание сырьевых материалов. EBITDA Ferrexpo снизилась на 40% до $240 млн., размер дивидендов сохранился на уровне $0.033. Задолженность государства по возврату НДС в первом полугодии возросла на $50 млн. до $222 млн. Спасибо за интерес, проявленный к компании UFC Capital