Обзор по рынкам облигаций и акций

Обзор облигаций 11.05.2012 Обзор по рынкам облигаций и акций от Сергея Фурсы, специалиста отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital. Кажется, подошли к концу очередные майские праздники, традиционно опустошающие украинские города и офисы. Инвестиционные банкиры, как гордо именуют себя киевские спекулянты, давно не ездят на картошку, хотя многих из них и следовало бы отправить в поля в профилактических целях. Сейчас трудно себе представить, как эти, в основном господа, в дорогих костюмах и дорогих машинах, так старательно копирующие манеры героев американских фильмов, еще лет 10-15 назад честно выезжали на картошку, где проводили совсем не в модной нынче позе лотоса дни напролет. Но лопаты уже давно заброшены, а воспоминания надолго спрятаны (впрочем, надолго ли…). Тем не менее, никто не упустит возможность устроить себе каникулы. И действительно, как же еще отпраздновать день труда, как не принося труд в жертву. Осталось только придумать какой-нибудь государственный праздник и вставить его 5 мая, чтобы не волноваться по поводу пары рабочих дней, которые всегда остаются в этой декаде. Потом, правда, вновь приходится возвращаться в суровую реальность, не радующую глаз любителей вечного роста. Мировые рынки таки заигрались в коррекцию, успев за последние 10 дней как вырасти, так и снова упасть. Причиной падения стала как всегда демократия, которую не зря так не любят поклонники стабильности восточнее Карпат. Сезон выборов в Европе принес целый набор головной боли. Сначала расстроился Николя, которому не помогли даже сверх сексуальность господина Стросс-Кана, проворонившего возможность стать президентом Франции, и теперь обреченного до конца своих дней бороться в судах и рекламировать Виагру. Саркози проиграл, узнав на своей шкуре, как верно пелось в Риголетто «Сердце красавицы склонно к измене и перемене, как ветер в мае». Стоило только ему оказаться за порогом Елисейского Дворца, как прекрасная Ангела уже строит планы с новым господином президентом. Но если бы французы были главной мировой проблемой. Их выборы лишь немного поддавили индексы. А падать их как всегда заставили испанцы и, конечно же, греки. Мировое сообщество почему то считает эту древнюю нацию склонной к суициду и всерьез рассматривает вероятность, что Афины выйдут из Еврозоны. То, что это убьёт экономику самих эллинов, и тот грек, который поведет за собой в этот бой, останется в истории совсем не лидером спартанцев Леонидисом, пока не принимается во внимание. В общем, пока индекс S&P500 опустился уже ниже 1360 пунктов. Много это или мало – вопрос философского плана. Если мы вспомним октябрь прошлого года и прошлый дикий греческий испуг, то очень высоко. Но вот для проведения IPO Фейсбука, которое запланировано на 18 мая, следующую пятницу, такое положение вещей явно не самое удачное. Так что сейчас самое время проверить теорию заговора. Ведь Фейсбук на биржу под руки выводят титаны Уолл Стрит, и резонно предположить, что они сделают все, чтобы к пятнице настроение было солнечным. Для этого у них есть еще 7 дней, а за это время, как известно, можно создать целый мир. Что может случиться, предполагать трудно, ведь мы тут можем ожидать и намеков от Бена Бернанке о июньском стимулировании (благо подсобила не самая удачная статистика из США, выходящая в последнее время), и другие приятные неожиданности. Жаль только, что на борту этих титанов хромает дисциплина, и вот уже очередной гений из JP Morgana потерял 2 млрд. долларов. Удивляет лишь то, что все последние крупные потери составляли именно эту внушительную сумму, в 2 млрд., то евро, то долларов. Может, секрет в новых моделях риск-менеджмента, кто знает. Впрочем, считать чужие деньги – дурное занятие, можно и от зависти умереть, так что стоит вернуться на родную землю. Хотя тут в основном тишина, иногда прерываемая криками (хотелось бы верить, не предсмертными) любителей биржевой торговли. Но об этом поговорим в конце, пока же займемся облигациями. Тут нет плохих новостей, есть лишь намеки на хорошие. Так, на внешнем рынке мы все ближе к выпуску еврооблигаций. В последнее время украинские бонды все меньше падают, когда весь мир снижается, и все охотнее растут, когда увеличивается аппетит к риску. И дело не в том, что в Киеве хорошо сделали домашнее задание, скорее наоборот. Но сколько бы глупостей ни совершала Украина, у нее, как известно, остается огромный потенциал, и с каждой глупостью он все увеличивается и увеличивается. Также и с ценами на украинские еврооблигации. Доходности по ним столь высоки, что на некоторые вещи можно и не обращать внимание. Тем более, что до выборов осталось совсем немного, а значит и с МВФ скоро можно будет договариваться. Вопрос с газом, конечно, все никак не решится, и даже праздник в Москве вряд ли поможет. Но к нему уже как-то привыкли, и вот уже и профицит платежного баланса в апреле продолжил рост. Правда, адепты украинской девальвации сдаются очень неохотно, но это уже камень в огород внутреннего рынка. На котором в конце апреля продолжалось легкое снижение ставок, и, если бы Минфин проявил смекалку, было бы гораздо ощутимее. И вместо того, чтобы размещать с неведомой целью длинные бумаги (а потенциальных покупателей этих облигаций можно пересчитать по пальцам одной руки неопытного фрезеровщика), можно было бы руками тех же банков подать заявку с доходностью 13,9% и ниже, что мигом бы опустило туда рынок. По крайней мере, сам рынок к этому был готов. Остался ли он готов к движению вниз – покажут ближайшие несколько недель. Как и то, готов ли рынок к возвращению корпоративных заемщиков. Первичное размещение облигаций Harvest станет тем самым тестом, и пока все указывает на то, что процесс выздоровления должен стартовать. А вот кто серьезно болен, так это украинский рынок акций. Все прекрасно помнят, что история повторяется дважды, сначала как трагедия, потом как фарс. И если октябрьское падение происходило на фоне всемирной истерии и минимальных уровней по всем индексам и было сравнимо с трагедией, то нынешнее свободное падение украинской биржи к отметке в 1200 пунктов иначе как фарсом и не назовешь. Не поспоришь, мышечная память присутствует, и теперь каждый раз у украинских трейдеров в конце апреля зажигается красная лампочка, как сигнал к продажам. Но иногда люди отличаются от своих братьев меньших способностью к конструктивному мышлению, а оно напрочь отсутствует у тех, кто сегодня убивает украинский рынок. Если, конечно, такой злой гений присутствует и падение чуть ли не на 10% за неделю не стало результатом простых внутридневных торгов оставшихся в живых и не разъехавшихся по Барселонам, Римам и Парижам трейдеров. В любом случае, это повод очень серьезно задуматься, потому как инстинкт самосохранения не последний из основных инстинктов. Вот даже ученые, скорее всего британские, уже доказали, что шимпанзе умеют строить планы на будущее. А с такими темпами трудно увидеть будущее для украинских торговцев акциями. И, кстати, можно наконец забыть разговоры о кукловодах отечественного рынка, поскольку, если бы они действительно присутствовали, то давно бы уже просто переставили рынок к отметке около 2000 пунктов, где тихо, сухо и комфортно. А так пока все открыли короткие позиции и тихо хихикают, не понимая, что шортят свои билеты на Титанике, который уже давно вышел в рейс, вместо того, чтобы бежать на мостик и бить морду капитану. Сделать это никогда не поздно, кто бы ни был этим капитаном, ведь до Айсберга еще далеко и песенка Селин Дион еще не спета. А если нет, то может всем заняться другим делом, более прибыльным. Вот, говорят, написание книг в последнее время стало весьма престижным занятием. Ну и конечно футбол, ведь о нем нельзя забывать в преддверии Евро-2012. Дело это весьма прибыльное, но правда и хлопотное. Пока что спекулянты только тренируются. В это воскресенье пройдет четвертьфинал чемпионата украинской биржи, украшением которого станет противостояние Кинто-Ивекс, повторение прошлогоднего финала. Так что финал в этом году будет другой. Будем надеяться, не только на футбольном турнире. PS «Неизменно демонстрируйте качество. Некоторые люди не привыкли находиться в окружении, где безупречность – ожидаемая норма». Стив Джобс PPS В обзоре представлено мнение исключительно автора, которое может отличаться от официальной позиции компании и самого автора по вышеуказанным вопросам. Соответственно, представленная в обзоре информация не может трактоваться получателями рассылки и представителями СМИ как публичная и официальная. Для получения экспертного комментария по интересующим вас вопросам, просьба обращаться в пресс-службу Dragon Capital по тел. (044) 490 71 20 или по email: pr@dragon-capital.com.