Еженедельный обзор украинского рынка облигаций 21.11.2012

Обзор облигаций 21.11.2012 СОДЕРЖАНИЕ • Рыночное регулирование • Макроэкономика • Ликвидность • Депозитные ставки • Государственные облигации • Корпоративные облигации РЫНОЧНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ Национальный банк Украины (НБУ) продолжает реализовывать комплекс решений по стабилизации ситуации на валютном рынке. Программа действий носит комплексный и при этом достаточно жесткий характер. В частности, Нацбанк установил требование по обязательной продаже на межбанковском валютном рынке Украины валютной выручки резидентов от продажи товаров по внешнеэкономическим договорам. Срок возврата валютной выручки – 90 дней. Размер поступлений в иностранной валюте, подлежащих обязательной продаже на межбанковском валютном рынке Украины, в том числе непосредственно Национальному банку Украины, устанавливается отдельным распорядительным документом Национального банка Украины. С 19 ноября такой размер установлен на уровне 50% от объема поступлений в иностранной валюте. Такая мера будет действовать в течение шести месяцев и будет распространяться более чем на десяток наиболее ликвидных в Украине валют. Ранее в Украине уже действовали нормы об обязательной продаже валютной выручки, однако они были отменены в2005 г. Другим своим постановлением НБУ временно обязал конвертировать в гривню валютные переводы физическим лицам в Украину на сумму от 150 тыс. грн. Соответствующее решение опубликовано в официальной прессе 17 ноября и вступает в силу через десять дней со дня его официального опубликования. Данная мера также принята сроком на шесть месяцев. Верховная Рада отложила на неопределенный срок рассмотрение законопроекта о введении 15%-ного сбора в Пенсионный фонд с продажи физическими лицами наличной иностранной валюты. Соответствующее решение парламент принял, прислушавшись к мнению профильного комитета, глава которого Виталий Хомутынник и является автором законопроекта. Законопроект №11433, предусматривающий введение сбора в Пенсионный фонд с продажи наличной валюты (с некоторыми исключениями) в размере 15% суммы сделки, был зарегистрирован 16 ноября. МАКРОЭКОНОМИКА Отрицательное сальдо внешнеторгового баланса Украины по итогам января-сентября 2012 г. составило $6.473 млрд., что на 62.5% больше, чем за девять месяцев2011 г., сообщает Государственная служба статистики. По ее данным, в январе-сентябре экспорт возрос на 1.4% - до $60.803 млрд., импорт – на 5.2%, до $67.276 млрд. С учетом этих данных, в третьем квартале2012 г. отрицательное сальдо внешнеторгового баланса возросло на 18.2% г/г до $2.618 млрд. при увеличении импорта на 1.8% - до $23.154 млрд., а экспорта – всего на 0.05%, до $20.536 млрд. Объем промышленного производства в Украине в октябре 2012 г. снизился к октябрю 2011 г. на 4.2%, что лучше падения на 7% г/г в сентябре. Спад в ключевых для Украины отраслях, таких как машиностроение и металлургия составил 10.0% г/г и 9.4% г/г соответственно. Зафиксированный незначительный рост в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий на 2.2% г/г не смог оказать значительного эффекта на итоговые данные по промпроизводству. Рост в химической промышленности остается главным фактором, сдерживающим объемы снижения промпроизводства: по сравнению с уровнем годичной давности он составил на 7.4%. Благодаря «эффекту календаря» (в октябре2012 г. было 23 рабочих дня против 20 в сентябре) рост промпроизводства в месячном исчислении составил 5.8% мес./мес. Учитывая динамику промпроизводства прошлых лет, а также усугубляющуюся ситуацию на внешних рынках, не стоит ожидать существенного улучшения ситуации в ближайшие несколько месяцев. При этом переход к более гибкому обменному курсу гривны сможет оказать значительную поддержку ключевым отраслям украинской промышленности. ЛИКВИДНОСТЬ Остатки средств коммерческих банков на корсчетах в НБУ 16 ноября обновили минимум с начала лета, опустившись до 15.3 млрд. грн. Затем показатель немного восстановился, достигнув к 20 ноября 16.5 млрд. грн. Таким образом, за последнюю неделю остатки средств на корсчетах обрушились более чем на 5 млрд. грн. Это незамедлительно сказалось на краткосрочных ставках заимствования. Так, «овернайты» подорожали более чем вдвое до 48% годовых, недельный и двухнедельный ресурсы стали дороже в среднем на 11 п. п. и теперь обойдутся в 36.5-41% годовых. Рассчитываемая НБУ средневзвешенная краткосрочная вставка взлетела до максимального в текущем месяце значения – 36.9%,– однако остается ниже уровней конца октября. При этом гривна укрепилась на межбанке – если неделю назад доллар на межбанке торговался по 8.30 грн., то к концу вторничной сессии – уже по 8.17 грн. Мы считаем, что потенциал дальнейшей ревальвации гривны весьма ограничен. ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ Гривневый индекс незамедлительно отреагировал на признаки начала девальвационного процесса. Рассчитываемый нами на основании данных НБУ индекс UFC-depo-UAH прибавил сразу 0.5 п. п., достигнув 19.1% годовых - максимума за два с половиной года. Его долларовый аналог UFC-depo-USD при этом стабилен на уровне 7.1%. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ Украина разместила суверенные 10-летние евробонды на $1.25 млрд., ставка полугодового купона составила 7.8% годовых, сообщает «Интерфакс-Украина». Доходность определена исходя из доходности 10-летних гособлигаций США плюс 618.7 б. п. Организаторами размещения является JP Morgan, Morgan Stanley (B&D), Sberbank CIB и VTB Capital. Напомним, что в июле Украина разместила пятилетние евробонды на $2 млрд., доходность составила 9.25% годовых, а в сентябре было проведено доразмещение этих бумаг на $600 млн. с доходностью 7.46% годовых. На внеочередном аукционе по первичному размещению ОВГЗ 15 ноября были удовлетворены все три поступившие заявки: по одной на 5-летние ОВГЗ (ставка – 14.3%, объем – 152 млн. грн.), на 7-летние ОВГЗ (ставка – 14.3%, объем – 301 млн. грн.), а также на индексируемые бумаги с погашением в ноябре2015 г. (ставка – 9.3%, объем – 80 млн. грн.). Очередной аукцион, прошедший 20 ноября, помимо дежурных двух заявок по 14.3% на семилетние бонды общим объемом 507 млн. грн., собрал достаточно много небольших заявок на долларовые бумаги. Во вторник по двухлетним валютным бумагам было подано сразу 15 заявок на общую сумму $120 млн. с требуемыми доходностями в диапазоне 8.0-9.3%. Минфин по этой серии установил отсекаемую доходность на уровне 8.5%, что позволило привлечь в казну $74 млн., удовлетворив 9 заявок по средневзвешенной доходности 8.32%. Доходности евробондов с погашением через четыре года и более подросли на 0.2 п. п. до 7.3-7.5%, доходность более «коротких» бумаг изменилась менее существенно. Недавно размещенные 10-летние бумаги котируются немного дороже уровней размещения по доходности чуть выше 7.7%. В то же время на рынке ОВГЗ высокой активности не наблюдается, доходности находятся на прежних уровнях – 23.5-27% (покупка) – 20-23.5% (продажа). Украинские пятилетние CDS хоть и продолжили рост, но остаются на достаточно низких уровнях. В минувшую пятницу котировки свопов установили новый месячный максимум – 678 пунктов, что, впрочем, ниже абсолютно всех значений в ноябре 2011 – августе 2012 гг. В начале текущей недели котировки CDS опустились до 666 пунктов, что соответствует росту за последние пять торговых сессий на 17 пунктов. КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ООО «АльфаУкрФинанс» перенесло дату открытия книги заявок на приобретение облигаций 1-й серии объемом 3 млрд. рублей в связи с ожиданием улучшения рыночной конъюнктуры, сообщает организатор выпуска – «Альфа-банка». Ранее компания планирована провести book building облигаций в период с 14 по 16 ноября, размещение выпуска предварительно было намечено на 20 ноября. ЧАО «Альтера Финанс» 16 ноября своевременно завершило погашение пятилетних облигаций серии А на 20 млн. грн. Спасибо за интерес, проявленный к компании UFC Capital!