Кернел показал смешанные операционные результаты в 2К14ФГ

Обзоры по компаниям и отраслям 20.01.2014 Крупнейший в Украине производитель подсолнечного масла Кернел Холдинг опубликовал операционные результаты работы во втором квартале нового финансового года, который начался 1 июля. Экспорт зерна вырос на 23% г/г до рекордных 1,335 млн т, а объем перевалки зерновых через терминалы – на 4% г/г. Переработка семян подсолнечника на заводах компании снизилась на 4% г/г. Экспорт подсолнечного масла снизился на 32% г/г до 262 тыс т, а на внутреннем рынке продажи масла упали на 10%. За первое полугодие 2014ФГ зерновой сегмент показал положительную динамику, а сегмент подсолнечного масла – отрицательную. Андрей Патиота: новость УМЕРЕННО НЕГАТИВНА для акций Кернел. Компания показала смешанную динамику: продажи зерна и сопутствующие им услуги прогнозировано выросли на фоне рекордного урожая и операциям в России, но в сегменте подсолнечного масла мы ожидали более высоких результатов, учитывая такой же рекордный урожай подсолнечника в Украине. Тем не менее, компания переработала сырья меньше, чем в аналогичном периоде 2011 и 2012 годов. Мы предполагаем, что на результаты компании продолжает негативно влиять обострившаяся конкуренция между переработчиками сырья, которая будет снижать загрузку мощностей заводов и в будущие кварталы. В последних двух кварталах 2014ФГ мы прогнозируем рост производства и продажи масла, особенно на экспорт, учитывая намного большие запасы сырья по сравнению с прошлым маркетинговым годом. Во втором квартале 2014ФГ мы ожидаем снижение выручки Кернел приблизительно на четверть от рекордных $956 млн в 2К2013ФГ, и операционную рентабельность не выше 4%. Мы сохраняем нашу целевую цену для акций Кернела на уровне $19.8/акция, что по текущему курсу означает рекомендацию ПОКУПАТЬ.