Коментар КІНТО по акціях МК "Азовсталь"

Обзоры по компаниям и отраслям 09.11.2012 На кінець дня 08.11.2012 індекс «Української біржі» переграв акції «Азовсталі» на 2,4 в.п.. Протягом місяця ринок знизився на 12,4%, акції AZST — на 21,8%. За останні три місяці ринок продемонстрував зниження на 23,0%, за цей ж період акції «Азовсталі» знизились на 33,6%. У жовтні 2012 року комбінат випустив 306 тис. тонн прокату, що на 8,7% нижче від показника за вересень 2012 року і на 18,8% від показника за жовтень 2011 року. За десять місяців 2012 року «Азовсталь» випустила 3499 тис. тонн прокату, що на 21,1% нижче від показника за аналогічний період попереднього року. У третьому кварталі 2012 року емітент продемонстрував негативну динаміку у звітності: чистий дохід знизився на 13,5% відносно 2-го кв. 2012р., та на 28,4% відносно 3-го кв. 2011р., за 9 місяців дохід знизився на 25,3% порівняно з аналогічним періодом попереднього року. Виробництво змінилось у 3-му кв. відповідно на -12%, -21%, -21% за 9 місяців. EBITDA за третій квартал склала -360 млн. грн., що є гірше від наших очікувань. Збитки у 3-му кварталі 2012 року склали 690 млн. грн.. Ціна продукції була нижчою за грошову собівартість у 3-му кварталі на $26 на тонні. В динаміці акцій з початку липня до виходу звітності за третій квартал (кінець жовтня) «Азовсталь» виглядала значно гірше на тлі своїх аналогів: так акції AZST знизились на 33,9%, ALMK — на 21,8%, ENMZ — на 3,3%, індекс УБ — на 23,5%. Ми бачимо, що за останній час ціни акцій вирівнюються в порівняльних координатах. Акції «Азовсталі» уже не виглядають перекупленими щодо ринку, а ЄМЗ відповідно — перепроданими, АМК залишається по ринку. По ціні закриття AZST (0,63 грн. за акцію) коефіцієнт EV/S складає 0,10 (трейлінг за 4 квартали), EV на тонну випущеної продукції (трейлінг за 4 квартали) складає $65 на тонну. Динаміка акцій емітента виправдала наші очікування на горизонті 3-6 місяців. Зважаючи на поведінку акції відносно акцій сектору та ринку в цілому, ми змінюємо рекомендацію продавати на тримати щодо акцій «Азовсталі».