Фундаментальный обзор - итоги недели / 24 марта 2014

Forex аналитика 24.03.2014 На фоне продолжающейся эскалации конфликта в Крыму, начала экономической войны с Россией и сокращения объемов QE3 американский доллар на прошлой неделе продемонстрировал уверенное укрепление позиций. Единая европейская валюта после марш-броска, который длился шесть недель, отступила на 117 пунктов, британский фунт, который и ранее не очень сопротивлялся, просел на 164 пункта, а франк и йена уступили доллару 105 и 90 базисных пункта соответственно. Ощутимую поддержку американский доллар получил со стороны Федеральной Резервной Системы США, которая объявила об очередном сокращении объема программы выкупа активов еще на 10 млрд долларов. Однако, если такой шаг ФРС был весьма ожидаемым, то намеки на более ранний старт роста процентных ставок стал для рынков неожиданностью. На своей первой пресс-конференции в качестве главы ФРС Джанет Йеллен решила уточнить, какой именно смысл Федрезерв вкладывает в словосочетание «длительный период нулевых ставок». Оказалось, что ФРС может приступить к повышению ставок через шесть месяцев после завершения срока действия стимулирующих программ, хотя инвесторы рассчитывали на 12 месяцев после завершения QE3. Таким образом, исходя из новых данных, ФРС может поднять ставки уже через год. Подобное «откровение» заметно воодушевило покупателей американской валюты, которые бросились увеличивать позиции в долларе. Еще одной мажорной нотой в симфонии растущего доллара стала информация о том, рейтинговое агентство Fitch подтвердило кредитную оценку США на уровне “AAA”, изменив прогноз с «негативного» до «стабильного». Ну и конечно же стоит сказать об американской макростатистике, которая также была весьма благосклонна к покупателям доллара. Так, по данным Федрезерва уровень промышленного производства в феврале вырос на 0,6%, что превысило прогноз на 0,5%. В то же время количество разрешений на строительство в отчетном периоде увеличилось на 7,7% при том, что ожидался рост показателя только на 1,6%. Значительный рост продемонстрировал и еще один важный показатель – индекс производственной активности ФРС Филадельфии, значение которого составило 9 пунктов, против ожидавшихся 3,8. В общем на прошлой неделе все складывалось в пользу американской валюты. Европейская макростатистика также не давала повода для укрепления евро, а соответственно и для продаж доллара. Слабые данные по инфляции в очередной раз напомнили инвесторам о крайне низких шансах роста процентных ставок в обозримом будущем. Индекс потребительских цен в годовом исчислении, по данным Евростата, составил 0,7%, что ниже ожиданий на 0,1%, в ежемесячном исчислении этот показатель составил 0,3%, что также меньше прогноза. Опережающие индикаторы Германии также не давали повода для излишнего оптимизма. Индекс текущих экономических условий ZEW составил 51,3 пункта против 52 ожидавшихся, а индекс экономических настроений Германии просел до 46,6 п., также оказавшись хуже прогноза. Продолжающаяся коррекция британского фунта отправила его к уровню поддержки 1.65, вблизи которого снижение пока остановилось. Экономика Великобритании находится в «стабильном» состоянии, макростатистика не вызывает каких либо резких реакций на рынке, а протокол последнего заседания Банка Англии показал единогласие в рядах членов MPC. Последние на заседании в начале марта единогласно проголосовали за сохранение процентной ставки на отметке 0,5% и сохранении объема программы количественного смягчения на уровне 375 млрд фунтов. Также в протоколе отмечено, что сильный фунт сдерживает рост инфляции, и при дальнейшем его росте снизится вероятность значительного превышения целевого уровня инфляции. Японская йена по-прежнему остается в узком боковом коридоре, чередуя рост и падение курса. Банк Японии сохраняет «нейтралитет» по отношению к национальной валюте, по крайней мере публично, не делая резких заявлений. Однако есть мнение, что коридор поддерживается точечными инъекциями японского госрегулятора пока экспортеры переориентируются на новые целевые уровни курса йены. Вялая реакция японской валюты на американскую статистику косвенным образом это подтверждает, как подтверждает и то, что выход из флета будет достаточно сильным. После резких движений на валютном рынке начало текущей недели должно пройти более спокойно на фоне проведения саммита по ядерной безопасности в Гааге и встрече лидеров теперь уже «Большой семерки», на которой в частности, будет обсуждаться и вопрос российской агрессии в Украине. Очевидно, что продолжение эскалации конфликта приведет к ужесточению экономических санкций в отношении России, что в свою очередь, будет способствовать снижению интереса к рисковым активам в целом и укреплению позиций американского доллара. Игорь Сабадаха, аналитик компании «Mill Trade»