Котирующийся на Франкфуртской фондовой бирже агрохолдинг Мрия, один из крупнейших украинских производителей сельскохозяйственной проду

Обзоры по компаниям и отраслям 27.11.2012 Котирующийся на Франкфуртской фондовой бирже агрохолдинг Мрия, один из крупнейших украинских производителей сельскохозяйственной продукции, объявил хорошие результаты за 9M12. Доходы компании выросли на 63% г/г до 410,5 млн. долл. (включая доходы от переоценки биологических активов по МСФО41 в сумме 160 млн. долл.), EBITDA увеличилась на 33% до 194,7 млн. долл., а чистая прибыль - на 19% до 137,3 млн. долл. Компания завершила уборку урожая на 250 000 га земли в 2012 г. (+4% г/г), собрав почти 1,0 млн. т зерновых культур (+38% г/г). Средняя урожайность пшеницы составила 5,3 т/га, рапса - 2,8 т/га, кукурузы - 6,0 т/га и сахарной свеклы - 36,0 т/га. (Компания) Тамара Левченко, старший аналитик Dragon Capital Результаты деятельности Мрии за 9M12 в целом совпали с нашим годовым прогнозом. Результаты за третий квартал оказались слабее в квартальном выражении по показателю EBITDA, однако это объясняется сезонным фактором. Урожайность пшеницы компании (+39% г/г и +86% по сравнению со средним уровнем по стране) совпала с нашими ожиданиями; урожайность кукурузы оказалась на 13% ниже в годовом выражении, однако выше текущего среднего уровня по стране в размере 30% (сбор данной культуры еще продолжается); урожайность рапса оказалась на 40% выше по сравнению с предыдущим годом и на 22% выше среднего уровня по стране; а урожайность сахарной свеклы снизилась на 18% г/г и оказалась на 10% ниже среднего значения по Украине. Мрия реализовала остатки сахара на конец 2011 г. в течение 3кв12, что существенно увеличило выручку компании за 3кв12 и 9M12 (около 66 млн. долл. или 34% дохода за 3кв12). На сегодняшний день Мрия засеяла под урожай 2013 г. 140 000 га озимой пшеницей (без изменений г/г) и 30 000 га рапсом (-25% г/г). Кроме того, компания планировала в 2012 г. капитальные инвестиции в объеме 200 млн. долл. (превышает наш прогноз в размере 172 млн. долл.), осуществляя строительство новых складских сооружений. Один из элеваторов с уже установленной мощностью 70 тыс. т, будет введен в эксплуатацию до конца года, а другой элеватор с возможностью хранения 50 тыс. т, как ожидается, будет запущен к началу уборочной компании 2013 г. Общая планируемая мощность каждого элеватора составляет 100 тыс.т. Кроме того, Мрия построила складские мощности для хранения картофеля в объеме 20 тыс. т и планирует в будущем построить еще. На сегодняшний день мощности по хранению агрохолдинга составляют 820 тыс. т зерна и 116 тыс. т картофеля. Руководство агрохолдинга Мрия ожидает, что выручка компании за 2012 г. превысит 280 млн. долл., а EBITDA — 200 млн. долл. Мы полагаем, что стратегия компании на 2012 г. заключается в сокращении переходящих запасов в 2013 г. и реализации большего объема продукции по текущим более благоприятным ценам, что предполагает возможность увеличения выручки, ожидаемой по итогам 2012 г. Мы подтверждаем наши финансовые прогнозы на 2012 г. по компании Мрия и по-прежнему рекомендуем покупать ее акции.