МХП, крупнейший производитель курятины в Украине, показала высокие результаты деятельности за 1пол12, согласно которым доход компании сост

Обзоры по компаниям и отраслям 29.08.2012 Новость: Котирующаяся на Лондонской фондовой бирже компания МХП, крупнейший производитель курятины в Украине, показала высокие результаты деятельности за 1пол12, согласно которым доход компании составил 654,5 млн. долл. (+24% г/г), EBITDA - 230,6 млн. долл. (+46%), а чистая прибыль -170,2 млн. долл. (+97%). EBITDA компании в сфере производства куриного мяса увеличилась в 1пол12 на 60% г/г до 193 млн. долл. при доходе в размере 523 млн. долл. (+17% г/г; 80% общей выручки), таким образом, рентабельность по EBITDA в этом сегменте составила 37% (+10 п.п. г/г). Рост выручки за указанный период был обусловлен в основном повышением цен на куриное мясо (+28% г/г в среднем до 17,14 грн./кг (2,1 долл.) в 1пол12). Кроме того, МХП реализовала 94,7 тыс. т подсолнечного масла в 1пол12 (+12% г/г) по средней цене 1 109 долл./т (-15% г/г). В зерновом сегменте бизнеса компания увеличила EBITDA за 1пол12 на 8% г/г до 42 млн. долл., при этом выручка составила 57 млн. долл. (+262% г/г), что предполагает рентабельность по EBITDA в размере 54% (без учета доходов по МСФО41). За указанный период компания реализовала 198 тыс. т кукурузы по средней цене 230 долл./т, 35 тыс. т пшеницы по 184 долл./т и 17 тыс. т соевых бобов по 435 долл./т. Кроме того, по данным МХП, урожайность пшеницы и рапса на полях компании в текущем сезоне (5,4 т/га и 3,4 т/га) почти в два раза превысит соответствующие средние уровни по стране. (Компания) Тамара Левченко, старший аналитик Dragon Capital Выручка МХП за 1пол12 в размере 654 млн. долл. оказалась почти на 6% выше консенсус-прогноза агентства Bloomberg. Хотя выручка за указанный период увеличилась в основном за счет намного более высокой средней цены на куриное мясо (+28% г/г за счет низкой базы сравнения), мы ожидаем, что данный эффект не распространится на второе полугодие, в результате чего выручка во 2пол12 будет практически соответствовать уровню аналогичного периода прошлого года, таким образом, годовой рост доходов составит 10-12% г/г (что, тем не менее, немного превышает наш текущий прогноз в размере 9% г/г). Исходя из темпов роста цен на куриное мясо за 1пол12, мы улучшили наш годовой прогноз роста с 8% до 15% г/г (в среднем до 17,3 грн./кг (2,1 долл.). Объявленный объем продаж подсолнечного масла предполагает 105 млн. долл. валютной выручки, что более чем достаточно для обслуживания внешней задолженности МХП (процентные платежи в 2012 г. составляют оценочно 85 млн. долл.). Рентабельность по EBITDA компании за 1пол12 в размере 35% в целом соответствует нашему годовому прогнозу в размере около 40%, поскольку прибыльность по EBITDA во втором полугодии обычно выше благодаря зерновому сегменту (его рентабельность по EBITDA превышает 50%). EBITDA МХП за 1пол12 оказалась выше консенсус-прогноза агентства Bloomberg на 10%.