ДТЭК в I полугодии значительно нарастил производство

Обзоры по компаниям и отраслям 29.08.2012 ДТЭК в январе-июне 2012 года увеличил производство угля на 75.3% г/г - до 20.048 млн тонн, производство электроэнергии – на 53.8% г/г, до 25.621 ТВт-ч. Экспорт угля в отчетном периоде сократился на 21.1% г/г - до 1.446 млн тонн, тогда как электроэнергии, наоборот, увеличился в два раза - до 4.291 ТВт-ч. Закупка ДТЭК электроэнергии на рынке для ее дальнейшей продажи возросла в 3.3 раза – до 23.606 ТВт-ч. Станислав Зеленецкий: Событие НЕЙТРАЛЬНО для еврооблигаций ДТЭК, поскольку производственные показатели дочерних компаний уже были известны ранее. Значительный рост производства объясняется в первую очередь консолидацией активов приобретенных во время приватизации в конце 2011- начале 2012. При этом, без учета новых активов, добыча угля ДТЭК выросла всего на 1.2% г/г, а производство э/э сократилось на 9.5%. Последнее объясняется проведением программ модернизации на блоках ТЭС в 1П2012. В отчетность за 2К также были включены показатели Днепрооблэнерго, в отличие от 1К2012, что дополнительно увеличило объем поставленной э/э за период. В 3К мы ожидаем консолидации показателей российских шахт, что дополнительно увеличит показатель объема добычи угля холдингом. Кроме того, ДТЭК также заявил, что заключил контракт на поставку угля на болгарскую ТЭЦ Sviloza. Объем поставок до конца года оценивается в 180 тыс. т (12% объема всего экспорта угля ДТЭК за 1П2012). На данный момент еврооблигации ДТЭК торгуются со средней доходностью 10.4%, предполагая спред 180 б.п. к суверенной кривой, при справедливом уровне 125-200 б.п.