Группа ДТЭК, крупнейшая энергетическая компания Украины, объявила высокие финансовые результаты за 1пол12, увеличив чистую выручку на 105% г/

Обзоры по компаниям и отраслям 26.09.2012 Новость: Группа ДТЭК, крупнейшая энергетическая компания Украины, объявила высокие финансовые результаты за 1пол12, увеличив чистую выручку на 105% г/г (+80% по сравнению со 2пол11) до 4,8 млрд. долл., EBITDA - на 54% (+49% по сравнению со 2пол11) до 1,0 млрд. долл. и чистую прибыль - на 10%до 304 млн. долл., при этом рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность составили 20,6% (-4,2 п.п. по сравнению со 2пол11 и -6,9 п.п. г/г) и 6,4% (+0,1 п.п. по сравнению со 2пол11 и -5,5 п.п. г/г). Общая сумма долговых обязательств компании увеличилась до 2,2 млрд. долл. (по сравнению с 1,9 млрд. долл. на конец 2011 г.) за счет консолидации долгов недавно приобретенных дочерних компаний в сумме 204 млн. долл. и привлечения кредитной линии в размере 37 млн. долл. Таким образом, коэффициент Чистый Долг/EBITDA повысился до 1,05 с 0,63 на конец 2011 г. Чистые денежные средства от операционной деятельности сократились на 13% до 323 млн. долл. в основном за счет увеличения потребности в оборотном капитале. Во время телефонной конференции руководство ДТЭК заявило, что компания не имеет намерений в ближайшее время выходить на рынок еврооблигаций или привлекать дополнительные кредитные средства помимо клубного займа (о котором сейчас ведутся переговоры) и средств экспортного кредитного агентства (ECA) в сумме 150 млн. евро, которые компания собирается привлечь для финансирования проекта ветроэнергетики. (Компания) Денис Саква, старший аналитик Dragon Capital Объявленные выручка и EBITDA ДТЭК в целом совпали с нашим прогнозом, однако финансовый результат оказался более низким, чем ожидалось, из-за убытков в сумме 92 млн. долл. в результате переоценки своп-соглашений, которые компания заключила с целью хеджирования риска колебания курса российского рубля, и убытков в размере 45 млн. долл. от реклассификации ассоциированных предприятий в дочерние компании и признания убытков от снижения стоимости инвестиций в ассоциированные предприятия. Без учета этих двух статей чистая прибыль за 1пол12 составила бы 439 млн. долл. (+58% г/г). Экспортная выручка ДТЭКа выросла в первом полугодии на 20% г/г до 450 млн. долл., при этом экспорт электроэнергии принес 278 млн. долл., а экспорт угля — остальную часть выручки. Мы считаем данные результаты ожидаемо положительными и прогнозируем, что они не окажут существенного влияния на еврооблигации ДТЭКа, так как их текущий спрэд к суверенной кривой в размере около 200 б.п. является, по нашим оценкам, близким к справедливому.