Обзор акций ОАО «Крюковский вагоностроительный завод»

Обзоры по компаниям и отраслям 04.10.2012 ОАО «Крюковский вагоностроительный завод» – крупный производитель железнодорожных грузовых и пассажирских вагонов. В 2012 г. крупными пакетами акций компании владеют группы «ЗМК» (Россия) - 25%, также в некоторых источниках упоминаются владелец 25% - эстонская AS Skinest Finants (Осиновский) и топ-менеджмент (Приходько) с 39,5% акций. Основные факторы привлекательности KVBZ: • Рынок грузовых железнодорожных перевозок СНГ характеризуется как растущий (сильный сырьевой потенциал стран СНГ, выгодное территориальное расположение: пересечение транспортных потоков из Европы в Азию). Однако, последний год наблюдается снижение спроса на универсальные полувагоны при этом активизировался спрос в сегменте специализированных вагонов (вагоны-платформы, хопперы-минераловозы, цементовозы, транспортеры); • Высокий износ парка вагонов СНГ • Ёмкость рынка грузовых вагонов превышает суммарные производственные мощности вагоностроителей СНГ; • Хорошие перспективы производства в сегменте составов метро, скоростных поездов, пригородных поездов; • Рост производства грузовых вагонов за 8 мес. 2012г. составил 5%; • Высокий уровень диверсификации продуктовой линейки компании; • Хорошие позиции компании на рынке пассажирского подвижного состава, активное развитие этого направления; • Лучшие среди украинских аналогов показатели рентабельности; • Отличные показатели финансовой устойчивости и ликвидности компании; • Компании удалось показать прибыльную работу в 2009г. При снижении производства в 2 раза; • Инвестиционная привлекательность при оценке по рыночным коэффициентам (по сравнению с компаниями аналогами); Основные риски KVBZ: • Высокая зависимость грузового сегмента от российского рынка (вероятность протекционистских мер в России по мере наращивания производства местными компаниями), пассажирского сегмента – от «Укрзализныци» (регулярное недофинансирование программ); • Общие риски украинского фондового рынка – высокая волатильность акций KVBZ на нисходящих трендах фондового рынка; • Высокая зависимость производства от экономических циклов; • Дефицит и нестабильность поставок вагонного литья; • Постоянные задержки с возмещением НДС; • Значительное ухудшение показателей ликвидности акций за год (среднедневной оборот снизился в 12 раз до 26 тыс.грн.); При сравнительной оценки по рыночным коэффициентам с зарубежными аналогами потенциал роста 109%, справедливая стоимость KVBZ составляет 41 грн. за акцию. Считаем акции KVBZ интересным инструментом для средне- и долгосрочных операций. В краткосрочной перспективе основным риском для акций KVBZ является нисходящий тренд фондового рынка.