Кернел получил $22 млн чистой прибыли в 1К2015ФГ .

Обзоры по компаниям и отраслям 26.11.2014 Кернел Холдинг, крупнейший украинский производитель подсолнечного масла, опубликовал отчет за первый квартал 2015 финансового года, заканчивающегося 30 июня. Выручка взлетела на 40% г/г до $579 млн на фоне высоких продаж подсолнечного масла и зерна в натуральных величинах, но более низких цен, чем в прошлом году. EBITDA увеличилась до $80 млн по сравнению с $3 млн в 1К14ФГ. Компания также заработала $22 млн чистой прибыли после четырех подряд квартальных убытков. Без учета убытка от курсовой разницы, чистая прибыль в июле-сентябре составила $40 млн. Андрей Патиота: новость ПОЗИТИВНА для акций компании. Как мы и ожидали, Кернел смог улучшить операционную рентабельность во всех ключевых сегментах благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре: в частности, за счет высоких запасов семян подсолнечника прошлого урожая и большого предложения ранних зерновых на рынке. Рентабельность сегмента подсолнечного масла на экспорт подскочила до 15,6% по сравнению с неожиданным отрицательным значением в 1К14ФГ, а маржа зернового сегмента выросла до 6,2% с 4,1% годом ранее. В текущем квартале мы ожидаем даже более высокой рентабельности зернового сегмента в результате изменений в Налоговом Кодексе, которые возобновляют механизм возврата НДС с экспортных операций с зерном для его прямых производителей с 1 октября 2014 года. Кернел умышленно хранил большую часть нового урожая на элеваторах с целью максимизировать прибыль от продажи собственного зерна в последующие периоды. Мы также ожидаем более высокую рентабельность сегмента бутилированного масла, поскольку на розничном рынке эффект роста цен, связанный с девальвации национальной валюты значительно растянут во времени. И наконец, нас удивили $20 млн выручки и почти $3 млн EBITDA, сгенерированные сахарным сегментом. Как оказалось, компания хранила достаточные запасы сахара, произведенные в сезоне 2012 года. Мы рассматриваем эту одноразовую прибыль как бонус к и так сильным финансовым результатам первого квартала. Мы сохраняем нашу целевую цену для акций Кернела на уровне $14.6/акция с рекомендацией ПОКУПАТЬ.